美元仍占收益率優勢：為何避險需求仍令其兌日元下跌

美元（USD）兌日圓（JPY）遭遇大幅回調，美元/日圓從 158.20 區域暴跌至日內低點約 156.08，因美國國債收益率下滑以及地緣政治風險厭惡情緒飆升，觸發了對日圓的激進避險買盤。儘管美元兌大多數主要貨幣對仍保持廣泛的收益率優勢，但其兌日圓的動能正受到日本更熱的通脹數據和穩健的私營部門增長拖累。大華銀行（UOB）和 BBH 的機構策略師正在評估，這一急劇的超賣下跌究竟只是更廣泛的 155.00–160.00 交易區間內的暫時戰術性回調，還是更深層結構性調整的開始。

大華銀行認為下行動能將推動美元/日圓跌向 156.00 和 155.50

大華銀行（UOB）的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，美元/日圓下行動能突然加速，推動該貨幣對跌破近期 157.70–158.80 的盤整區間，最低觸及 156.67。儘管技術指標在短期內已深度超賣，但他們預計美元/日圓將在企穩前進一步下探至 156.00，目前強阻力位已下移至 157.30。

"在一次突然且劇烈的波動中，美元跌至 156.67 的低點。下行動能的快速增強表明，美元可能會進一步下跌。支撐位在 156.00 和 155.50。上行方面，若突破 157.80，則意味著美元不會進一步下跌... 儘管已深度超賣，但在預期企穩之前，跌勢可能延伸至 156.00。"

BBH 預計日圓避險資金流入將使美元/日圓維持在 155.00–160.00 區間內

Brown Brothers Harriman (BBH) 的 Elias Haddad 指出，日圓正引領全球貨幣上漲，因為投資者在市場波動期間尋求避險。儘管日本更熱的通脹數據（核心 CPI 為 2.4%）和具有韌性的 PMI 數據（52.3）強化了日本央行（BoJ）加息的長期理由，但市場對 10 月加息的預期較低（概率僅 2%），這意味著除非風險規避情緒加劇，美元/日圓應維持在明確的 155.00–160.00 區間內。

"日圓領漲，凸顯其作為終極避險貨幣的地位。日本 9 月 CPI 和 10 月 PMI 支持日本央行進一步加息... 儘管如此，由於整體 CPI 和核心 CPI 通脹仍低於其 2026 年 2.5% 的預測，日本央行不太可能加快緊縮步伐。掉期曲線僅計入日本央行在 10 月 30 日加息 25 個基點至 1.50% 的概率為 2%，而在 12 月 18 日加息的概率為 80%... 這意味著美元/日圓短期內可能仍將在 155.00-160.00 區間內交易。"

關鍵要點

美元/日圓迅速跌向 156.08 表明，儘管美元在整體宏觀層面仍占主導地位，但它仍容易受到日圓避險需求突然飆升以及美國國債收益率走低的影響。雖然 UOB 警告稱，技術動能可能在短期內推動美元/日圓進一步下探至 156.00 和 155.50，但 BBH 強調，鑑於市場對日本央行收緊政策的預期大多已推遲至 12 月（概率 80%），該貨幣對應在更廣泛的 155.00–160.00 交易區間內獲得穩固的結構性支撐。

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