美元/日元2022年預測:日本經濟停滯應該會為那些尋求買入日元的人敲響警鐘


  • 美國和日本央行使用類似的政策,但結果不同。
  • 在持續的不確定性中,美國國債收益率將指引美元兌日元。
  • 美元/日元將在2022年重新測試2015年高點125.85。

 

美元/日元在年初交易價為103.15,年末結束前交易於113.00區域,上升了約1000個點。 11月,美元指數達到115.51的峰值,為2016年1月以來的最高水平。

通脹、收益率和市場情緒

與往常一樣,風險相關的情緒主導了美元/日元,今年第一季度,隨著通脹壓力不斷加大,10年期美國國債收益率升至1.746%,美元/日元漲幅最大。美國政府債券收益率是風險情緒的最終衡量指標,但也反映出投機興趣對通脹的看法。

收益率與債券價格走勢相反。當市場樂觀時,它對債券的需求減少,轉而尋求高收益資產。收益率需要為政府籌集資金提供更有吸引力的回報。然而,與此同時,由於通脹傾向於侵蝕未來息票和本金償還的價值,當價格壓力增大時,收益率會上升。美元/日元在2021年3月達到110.99高點,在接下來的幾個月裡進行整固,並在10月份恢復上漲,當時上述10年期債券的收益率再次逼近1.70%的門檻。

美國勞工部(Labor Department)的數據顯示,3月份美國消費者價格指數(CPI)較上月上升0.6%,較上年同期上升2.6%。當時,市場人士樂觀地認為,新冠肺炎疫情即將結束,政策制定者將通脹上升歸咎於堅實的經濟復甦,並聲稱這將是“暫時的”。

當時沒有人預料到,美國10月份的通貨膨脹率將以6.2%的年率增長,這是31年來的最大增幅。政策制定者在定義通脹時維持“暫時”一詞,但補充稱,通脹持續的時間可能比最初估計的更長。供應鏈問題和油價上漲很可能會增加價格壓力。

相比之下,日本的消費者價格指數在2021年10月同比上升了0.1%。十多年來,日本央行一直在與通貨緊縮作鬥爭,但毫無效果。幾十年前開始的經濟增長放緩迫使日本央行(Bank of Japan)實施了一項規模龐大的債券購買計劃,至今仍在執行。這在一定程度上是因為疫情是一種全球現象,因此它迫使各國的政策制定者加大金融支持力度,以將藉貸成本保持在接近於零的水平,並吸引消費者和企業增加支出。

日本央行和美聯儲正面臨著不同的挑戰

12月初,日本央行宣布了有關貨幣政策的決定。基準利率維持在-0.1%,同時收益率曲線控制,目標是10年期國債收益率維持在0.0%左右。與此同時,政策制定者宣布了在2022年3月之前縮減緊急財政支持的計劃。中小企業貸款期限延長到2022年9月。

日本央行預測,截至2022年3月的財政年度通脹率為零。

“日本經濟雖然受到國內外新冠肺炎疫情的影響,一直處於嚴峻的形勢,但已經開始回升。海外經濟總體上已經復蘇,儘管不同國家和地區的情況有所不同。在這種情況下,出口和工業生產作為一種趨勢繼續增長,儘管由於供應面限制的影響仍然疲軟,”日本央行的最新聲明稱。

考慮到創紀錄的4900億美元經濟刺激計劃的影響,日本政府正在考慮提高下一財政年度的經濟增長預期。

美聯儲宣布,將從11月開始削減其大流行支持計劃,並在12月將其增加一倍,從此前宣布的150億美元增加到300億美元,從2022年1月開始。這意味著美聯儲將削減每月購買200億美元的國債和100億美元的抵押貸款支持證券(MBS)。

根據美聯儲的數據,美國2021年和2022年通脹預期已從此前的4.2%和2.2%分別上調至5.6%和2.6%。目前預計,2022年美國國內生產總值(GDP)將增長4%,高於此前3.8%的預測中值,而預計2023年經濟將增長2.2%,低於9月份預測的2.5%增速。

日本的經濟停滯還看不到盡頭

這兩個國家似乎處於不同的世界,美國的通脹飆升,而日本的通脹則保持平穩。在這一點上,自2013年“安倍經濟學”開始發揮作用以來,它並沒有在最初的影響後改變美元/日元的遊戲規則。日本政策制定者在近10年的時間裡一直維持著負利率和超寬鬆的量化寬鬆政策,但至少可以說收效甚微。

這種流行病被認為是導致大多數東方國家通貨膨脹飆升的原因,以及新西蘭和澳大利亞通貨膨脹加劇的原因。為什麼日本的通脹沒有顯示出複甦的跡象?

這可以部分解釋為文化因素。消費者對低價的預期使得企業不可能不冒著激怒民眾的風險提高價格。緩慢的經濟發展使工資保持穩定,加劇了消費者支付更高價格的不情願。人口老齡化也是一個負面因素。

在經歷了數十年的大幅增長之後,自1990年股市泡沫危機以來,日本經濟一直處於停滯狀態,其特徵是低通脹、低利率和增長乏力。

也許這是一個思考當前貨幣政策的角色及其對經濟發展的真正影響的好時機。

美元/日元下一步走勢是什麼?

美元/日元自2015年6月以來一直處於長期下行趨勢,在突破從125.85開始的下行趨勢線後,於2021年3月改變了趨勢。這對貨幣花了六個月的時間才最終突破高點,達到115.51的年度高點。從目前的區域來看,一旦突破這個水平,在118.60價格區間之前幾乎沒有阻力,這是該貨幣對在2016年12月和2017年1月的高點。

月線圖顯示,在111.60區域內形成了一個強勁的靜態支撐位,跌破該支撐位後將暴露110.00支撐區。空頭需要跌破107.70才能重新獲得長期控制權。

從技術上講,長期來看是看漲的。在上述月線圖中,美元/日元在其所有移動均線之上發展,100月移動均線目前位於110.10附近,加強了靜態支撐區域。技術指標在積極水平內上漲,有擴大漲幅的空間,但缺乏動力。

週線圖也顯示多頭佔據主導地位,為美元/日元提供了更穩固的上行潛力。 20日移動均線在較長期均線上方走高,技術指標在修正超買狀態後恢復上漲,暗示買盤興趣增加。

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