美元：隨著收益率受限，下行風險加大—

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Derek Halpenny 和 Abdul-Ahad Lockhart 指出，美國財政部對長期限回購的非計劃擴容，引發了自 3 月以來、在干預事件之外美元單日最大跌幅。他們認為，此舉凸顯了市場對美國收益率水平日益加劇的擔憂，可能削弱市場對美國資產的信心，即便收益率受到控制，也會使美元下行風險更大。

財政部回購令美元承壓

"美國財政部昨日意外宣布將增加美國國債回購規模，導致美元錄得自 3 月以來的最大單日跌幅，若剔除 4 月/5 月和 7 月兩次美元拋售干預事件則更是如此。此次回購公告可能使總規模較最初計劃的"最高"20 億美元翻倍以上，達到"至少"40 億美元，並將重點集中在 10 年期及更長期限債券上。"

"嗯，如果 Scott Bessent 真的這麼認為，那麼美國財政部當然可以通過財政整頓來應對不斷擴大的財政赤字，從而在這裡發揮關鍵作用。我們都知道這不會發生，因此，在這項公告（以及干預後向日本發布的 FIMA 報告評論）之後，真正的風險在於，它可能適得其反，導致市場對持有美國資產（拋售美債）或持有美元敞口（拋售美元）的興趣下降，或者兩者兼而有之。即便財政部回購計劃確實能壓制收益率，鑑於收益率可能走低，美元如今仍更容易面臨下行壓力。"

"這項回購公告意味著，下週美聯儲主席 Warsh 在傑克森霍爾的講話如今變得更加重要。不可否認，近期收益率上升的最新一輪走勢是由 FOMC 和 Warsh 的新聞發布會引發的。"

"最後，我們也不應忽視通脹繼續回落的可能性——這將是有助於抑制收益率的重要基本面背景。這可能緩解與這一公告相關的信譽風險，但當然，市場隨後很可能會撤回當前定價的緊縮預期，這也會拖累美元表現。現在看來，美元未來走弱的路徑似乎比走強的路徑更多。"

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