每周焦点：地緣政治重回關注

本週，俄羅斯和烏克蘭之間不斷升級的緊張局勢再次引發市場不安。普京簽署了俄羅斯核政策修正案，允許俄羅斯使用核武器報復常規武器的襲擊，前提是這些襲擊得到了核國家的支持。這一變化顯然是對美國允許烏克蘭使用遠程 ATACMS 導彈襲擊俄羅斯境內的回應。烏克蘭從週二開始迅速使用美國和英國的武器對俄羅斯進行了首次導彈襲擊，週四，俄羅斯向烏克蘭東部城市第聶伯羅發射了包括新型中程彈道導彈在內的一系列導彈。

雖然這枚導彈並不是烏克蘭官員最初聲稱的洲際彈道導彈，但五角大樓報告稱，類似的導彈也可以改裝成攜帶核彈頭。雙方都稱過去一週的事件是戰爭的升級，這場戰爭已經持續了 1000 多天。儘管戰場上雙方劍拔弩張，但路透社的消息人士還稱，當當選總統唐納德·特朗普入主白宮時，普京將準備討論停火問題。我們仍懷疑，在談判桌上找到共同點是否會像特朗普所說的那樣容易。

美國股市交易時情緒不穩定，但總體上是積極的，油價小幅上漲。歐元區一組疲軟的 PMI 數據週五推低利率，綜合指數跌回收縮區間（48.1；10 月 50.0）。在撰寫本文時，市場預計歐洲央行 12 月降息 50 個基點的可能性超過 50%。受美國經濟前景強勁的支撐，美元繼續在選舉後上漲，歐元/美元已經交易在 1.04 左右。幾年來，我們一直在戰略上看好美元，本週早些時候，我們將 12 個月歐元/美元預測進一步下調至 1.01。

就宏觀數據而言，下週將是一個平靜的一週。主要關注點將集中在週五歐元區 11 月的 HICP 數據上，週四德國和西班牙國家數據的早期信號也將公佈。我們預計，一年前數據較弱的基數效應將推動總體通脹率同比上漲至 2.3%（從 2.0%），核心通脹率同比上漲至 2.8%（從 2.7%）。從月度來看，通脹勢頭可能仍在繼續緩和，這應該會為歐洲央行 12 月及以後的降息鋪平道路。多位歐洲央行官員將在數據發布前進行通報，包括週一的 Lane 以及週二的 Villeroy 和 Nagel。

在美國，焦點將集中在 10 月份的 PCE 數據上，其中包括美聯儲首選的通脹指標。早些時候發布的 CPI 表明，總體和核心價格壓力在月度水平上保持穩定。市場對於美聯儲是否會在 12 月降息仍存在分歧，而週二公佈的 FOMC 11 月會議紀要可能會為未來最有可能的利率路徑提供一些額外線索——我們仍然預計降息 25 個基點。

在世界的另一端，新西蘭儲備銀行 (RBNZ) 已成為降息最激進的央行之一。我們預計下週將再次降息 50 個基點，但市場猜測降息幅度更大（75 個基點）的可能性很小。

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