每週焦點：聯準會降息50個基點開啟寬鬆週期 - 丹斯克銀行

上週主要事件是美國貨幣政策會議，會議前市場歷來在降息25個基點和50個基點之間搖擺不定。聯準會選擇將政策利率調降50個基點至4.75-5.00%的新目標區間。此次降息幅度較大的原因是聯準會的風險評估發生了重大轉變。 18位受訪者中有12位認為失業率風險偏高（之前為4人），2024-2026年失業率中位數預測上調。儘管如此，鮑威爾在新聞發布會上淡化了經濟衰退的可能性，因為更快的降息將支持經濟成長。更新後的點陣圖顯示，2024 年將額外降息 50 個基點，2025 年降息 4 次，每次 25 個基點，2026 年降息 2 次，每次 25 個基點。因此，聯準會表示，降息週期更長但更漸進，而我們先前預測的每次會議降息 25 個基點直到 6 月，到 2025 年底，最終利率將維持在 3.00-3.25%。

上週，我們也在英國、日本和挪威舉行了貨幣政策會議。在英國，英國央行將政策利率維持在 5.0% 不變。投票結果顯示，8 名成員投票支持維持利率不變，1 名成員支持降息 25 個基點。我們預計下一次降息將在 11 月，12 月暫停，然後在 2025 年加快降息步伐。在日本，日本央行維持政策利率不變，正如人們普遍預期的那樣。隨著經濟成長和通膨回升，我們預計下一次升息將在 12 月。

中國發布了一系列月度數據，涵蓋多個領域。數據描繪了一幅經濟在 8 月進一步失去動力的圖像。疲軟的中國需求導致全球大宗商品價格和中國出口價格面臨下行壓力，使中國成為全球通貨緊縮的關鍵力量。中國也對近期疲軟的全球製造業成長帶來壓力。

在歐洲，國內通膨維持強勁，成長勢頭減弱。歐元區最終通膨數據顯示，國內通膨的「LIMI」指標從 7 月的 4.3% 年減至 4.2%。動能減弱，但高年成長率有利於歐洲央行採取謹慎的寬鬆政策。德國 ZEW 調查顯示，對經濟情勢的評估為新冠疫情以來最弱，預期降至一年來的最低點，凸顯了德國經濟的脆弱性。

本週將聚焦在美國和歐元區的 9 月 PMI。在大西洋兩岸，我們預期製造業的疲軟將持續，服務業將抑制活動。隨著 8 月奧運會帶來的提振效應逐漸消退，歐元區的服務業 PMI 可能會下降，但若不計入這一增長勢頭，該指數可能保持不變。在央行方面，我們關注聯準會的一系列發言人，包括鮑威爾週四的演講以及中國、澳洲和中國的利率決定。我們預計中國央行將放寬政策以刺激疲軟的經濟，而澳洲央行預計將維持政策利率不變。在瑞士，我們預期瑞士央行將把政策利率調降 25 個基點至 1.0%。

週五，我們將在歐元區公佈之前收到美國 PCE 通膨指標以及西班牙和法國的通膨數據。我們預期能源價格將使歐元區通膨率大幅下降至年比 1.8%，而由於服務業通膨率居高不下，核心通膨率應維持在年比 2.8% 不變（季 0.20%）。在日本，我們關注新領導人和執政黨首相的選舉，因為這可能會影響金融市場。