每周焦点：欧洲央行发表大量言论，但缺乏指导

歐洲央行普遍預期的 25 個基點降息並未震動市場，因為拉加德並未就央行的下一步行動提供具體指引。市場認為她的言論略顯鴿派，因為她指出通膨風險「可能」略微偏向下行。過去幾週，PMI 持續疲軟、9 月 HICP 意外下行以及市場通膨預期下降都支持加快寬鬆政策的理由，目前的市場定價甚至暗示 12 月進一步降息 50 個基點的可能性僅為 20%。 2025 年的降息速度也不確定，但我們堅持每季降息 25 個基點的呼籲，這將使存款利率在明年年底前達到 2.00%。詳情請閱讀我們 10 月 17 日的完整歐洲央行評論。

預測市場繼續暗示唐納德·川普在即將到來的美國大選中獲勝的可能性上升。在撰寫本文時，Polymarket 認為川普獲勝的幾率接近 61%。共和黨「大獲全勝」被視為最有可能的結果，機率為 43%，其次是哈里斯在國會分裂的情況下獲勝，機率為 24%。話雖如此，據 RealClearPolitics 稱，最新的搖擺州民調顯示，這場競選仍比預測市場賠率顯示的更激烈。川普在所有七個最重要的搖擺州都處於領先地位，但在5/7 個州，他的領先優勢不到1 個百分點，這完全在典型的誤差範圍內（通常為2-4%）。

無論如何，我們認為共和黨大獲全勝可能會為美國股市和美元提供短期支撐，尤其是後者在本週仍保持強勁。美國 9 月零售額強於預期，對照組銷售額（剔除最不穩定的類別）較上季成長 +0.7% SA。異常積極的季節性調整可能扭曲了每月成長數據——未經季節性調整的年增率降至 2.7%（從 3.9%）。但即便如此，美國消費者支出似乎仍處於健康狀態。

中國第三季GDP 年成長4.6%（從4.7%）略高於預期，但毫無疑問，最新數據持續支撐著消費者支出動能減弱的趨勢。上週末的 CPI 數據顯示，價格壓力仍然徘徊在通貨緊縮附近，最新的出口和信貸成長數據低於預期，房地產市場沒有真正的復甦跡象，銷售量非常疲軟，價格下跌。總而言之，我們認為最新一輪數據凸顯了未來需要更強有力的刺激措施，財政部上週六的新聞發布會仍然缺乏關於財政刺激措施的明確細節。

下週將是平靜的一周，隨後美國大選、非農業就業數據和 FOMC 會議將在美國 11 月的第一周內公佈。主要數據焦點將是周四公佈的 10 月 PMI 預覽，這可能預示著製造業活動將繼續萎縮，而大西洋兩岸的服務業將溫和成長。中國貸款市場報價利率可能在周一下調 20 個基點，此前中國已將 1 年期中期借貸便利利率下調 30 個基點。 FOMC 成員也將在下週最後一次提供指引，因為 10 月 26 日星期六將開始禁言。

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