每週外匯圖表：聯準會將開始降息週期 - 盛寶銀行

要點

• 美元:25或50个基点，美联储将是温和的。
• 日元:由于美联储和日本央行的分歧和避险需求，可能会有更多上涨。
• 欧元:在欧元区经济逆风中反弹卖出。
• 英镑:由于英国央行的路径已经被很好地反映在价格中，因此弹性正在受到考验。
• 离岸人民币:对中国经济增长的担忧引发了更多的刺激呼声。

美元:聯準會立場溫和，關注點陣圖和鮑威爾演講

關於即將到來的聯邦公開市場委員會降息幅度的爭論仍未確定，市場仍在考慮降息25個基點還是50個基點。雖然最近的數據，如8月強於預期的核心CPI，支持降息25個基點，但人們越來越傾向於降息50個基點。聯準會內線蒂米拉羅斯(Nick Timiraos)最近在《華爾街日報》(Wall Street Journal)發表的一篇文章，以及紐約聯邦儲備銀行前行長杜德利(Bill Dudley)的評論，都引發了有關更大幅度降息的猜測。

如果聯準會選擇降息25個基點，預計會有鴿派言論，可能會為11月降息50個基點奠定基礎，甚至在就業市場大幅走弱的情況下進行會議間調整。即將公佈的就業市場數據將至關重要，因為聯準會希望在其寬鬆路徑與維持通膨預期和數據驅動的方法之間取得平衡。

從點陣圖來看，預計2024年的預測將出現2-3次降息，高於6月份的1次，顯示出溫和的轉變。然而，重點將放在2025年，屆時更快的削減步伐可能會發出對經濟衰退的擔憂信號。聯準會可能會對寬鬆政策採取謹慎的態度，旨在逐步調整，以反映不斷變化的通膨和就業狀況，而不是快速的反應性轉變。

上週的外匯表現圖表高度扭曲，銀的漲幅超過10%。黃金和日圓也因市場預期聯準會降息而上漲，美元連續第二週收低。

我們的外匯記分卡顯示，白銀和斯堪的納維亞貨幣的看漲勢頭正在增加，而日圓和黃金則保持看漲勢頭。紐元、加幣和美元出現看跌勢頭。

9 月 10 日當週 CFTC 持股數據顯示，美元兌除日圓和瑞士法郎外的所有其他主要貨幣均出現了一些空頭回補。多頭平倉主要集中在歐元和英鎊，其次是澳元和紐西蘭元。