歐元兌日元上漲，因歐洲央行和日本央行加息押注升溫

• 歐元/日元週五升至184.15附近，投資者評估歐洲和日本的貨幣政策前景。
• 市場普遍預期歐洲和日本央行將在9月份加息。
• 歐元區第二季度增長確認錄得0.4%，此前一季度停滯不前。

歐元/日元週五上漲0.15%，截至發稿時交投於184.15附近。儘管市場越來越預期日本最快可能在9月份加息，但該貨幣對仍受到支撐，投資者也預計歐元區將進一步收緊貨幣政策。

在歐洲方面，市場普遍預期歐洲央行（ECB）將在9月會議上加息，這將是其今年第二次加息。歐元區通脹風險仍偏向上行，使進一步收緊貨幣政策的前景依然存在，並為歐元（EUR）提供支撐。

最新增長數據也為這一單一貨幣提供了相對有利的背景。歐盟統計局週五的第二次估值確認，歐元區第二季度國內生產總值（GDP）環比增長0.4%，與7月公布的初值一致，且此前一季度零增長。

按年率計算，歐元區第二季度GDP增長1%，與初值一致，並較上季度上修後的0.5%增幅進一步加快。這些數據表明，歐元區經濟活動正在重新獲得一些動能，而歐洲央行也必須應對持續存在的上行通脹風險。

不過，日本的貨幣政策前景限制了歐元/日元的上行空間。市場越來越預期日本央行（BoJ）可能最早在9月會議上加息。路透社週五援引三位熟悉央行想法的消息人士報導稱，日本央行最快可能在下個月加息，隨後還可能考慮更快的貨幣緊縮步伐。

這些預期支撐了日元（JPY），而外匯市場進一步干預的可能性也仍受到關注。日本財務省表示，美國（US）和日本在7月底聯合干預，以遏制近期日元出現的"過度波動和無序波動"

隨著歐元區和日本的貨幣緊縮預期同時增強，歐元/日元因此仍受困於歐元因歐洲央行加息預期而獲得的支撐，以及日元因日本央行貨幣政策更快正常化前景而獲得的支撐之間。

歐洲央行鷹派與鴿派反擊交鋒，歐元區利率路徑出現分歧

Nordea 的分析師指出，"歐洲央行在 7 月會議上的表態仍與未來將進一步加息的預期一致"，並重申他們"繼續預計還會有三次 25 個基點的加息，將存款利率提高至 3%，但上個月將這些加息的預期路徑從連續加息修正為按季度加息"。他們"更新後的基準情景假設 2027 年 9 月、12 月和 3 月各加息 25 個基點"，反映出一種更慢但仍明顯偏鷹派的路徑。Nordea 警告稱，地緣政治發展可能會實質性重塑前景，並認為"中東地區迅速且持久的和平可能會減輕歐洲央行進一步加息的壓力，而更明顯的升級以及對能源市場更持久的擾亂則可能導致更快、甚至更多的加息"。他們補充稱，即便在這種放緩的加息節奏下，"我們仍然認為，尤其是較長期債券收益率仍有上升空間，這將受到充足債券供應、歐元體系減少債券持有量以及更高通脹風險溢價的支撐"。

Commerzbank 對進一步緊縮的幅度持更為謹慎的看法。該行策略師表示，"與市場一樣，我們預計 9 月將再次加息，但——與市場預期相反——我們不認為此後還會有進一步（第三次）加息。"在他們看來，"如果屆時存款利率預計為 2.5%，那麼將達到管理委員會成員視為中性利率上限的水平——這一水平既不會刺激經濟，也不會抑制經濟，並會引導中期通脹。"展望更遠的未來，Commerzbank 預計政策立場最終將逆轉，認為"到 2027 年底，歐洲央行很可能再次下調利率"，因為"通脹應在未來一年內逐步回落，並接近實現通脹目標"。

日本數據強化日本央行加息預期，日元表現落後

ING 的分析師指出，"儘管本週日本貨幣市場出現了一些劇烈波動，但日元仍未能獲得任何持久支撐。"他們認為，"最大的故事在於，日本政府可能會對日本央行更快的緊縮週期持更高容忍度"，目前市場已賦予"日本央行在 9 月加息 25 個基點的概率接近 75%"。ING 指出，這種重新定價已經使"自 7 月中旬以來，兩年期美日掉期利差收窄了近 40 個基點"，凸顯出即便美元/日元仍處於高位，政策預期也正在發生變化。

DBS 的經濟學家為這一市場敘事補充了基本面背景，預計日本"GDP 增長預計將錄得符合趨勢的環比折年率 0.8%，儘管低於第一季度錄得的 1.8%"。在他們看來，"總體而言，這些數據很可能會加強日本央行在 9 月會議上提前加息的理由。"不過，DBS 警告稱，"實際行動仍將取決於市場動態，包括美元/日元走勢以及 9 月 FOMC 會議的結果"，這表明國內狀況和美國政策信號都將是決定日本央行下一步行動的關鍵。