歐洲：在危機中鍛造

預計 2025 年增長乏力，衰退風險高，歐央行被迫採取寬鬆政策。如果關稅結果較為溫和，或者歐洲消費者具有彈性，則有可能緩解下行風險。渣打銀行經濟學家克里斯托弗-格雷厄姆（Christopher Graham）指出，通過財政、貿易或制度渠道做出更有力的政策反應也是可能的。

創造性的解決方案

"過去幾個月，我們撰寫了大量文章，探討歐洲面臨的結構性經濟問題，以及即將上任的美國政府帶來的貿易和對外貿易風險。我們認為至少值得從樂觀的角度考慮。特朗普對關稅的態度、各國將受到怎樣的影響以及歐洲談判 "例外條款 "的努力是否成功，這些都存在很大的疑問，因此有可能出現一個較為溫和的關稅結果。隨著利率的下跌和勞動力市場的持續緊張，明年歐洲消費者也有可能更有彈性。"

"但歐洲如何應對其經濟問題也很重要。'在危機中鍛造'指的是歐盟創始者之一讓-莫內（Jean Monnet）的信念，即歐洲一體化將由週期性危機推動。我們已經看到歐洲機構在經歷了以往的經濟挑戰後變得更加强大；明年的逆風--新出現的關稅戰或美國對該地區安全擔保的改變--可能會催化類似的進步。而在這方面，從完成銀行業和資本市場聯盟到解決歐洲的競爭力問題，政策制定者有很多可以追求的目標。"

"然而，我們認為目前缺乏在這些領域推進的政治意願；我們也認識到，從以往的危機中出現的向'更歐洲'的不可阻擋的轉變，遭遇到了越來越多民粹主義政黨，這可能會對現在進一步的歐洲一體化形成一股反作用力。財政方面似乎更有可能取得進展。我們認為再次暫停財政規則是不現實的，但有可能對這些規則採取更大的靈活性，同時有可能就增加共同借款達成一致。

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