人民幣：在美國通脹疲軟的情況下，上升趨勢依然完好

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 報告稱，美元/離岸人民幣（USD/CNH）繼續緩慢下行，跌至 2023 年 1 月以來的最低水平，因為中國 8 月消費者物價指數（CPI）小幅上升，而整體通脹仍然低迷。由於 CPI 增幅落後於生產者物價指數（PPI），且企業定價能力受限，Haddad 認為，更強的人民幣（CNY）可能有助於推動經濟增長模式轉向消費驅動，從而令美元/離岸人民幣的下行趨勢保持不變。

低迷的 CPI 支撐更強的人民幣

"美元/離岸人民幣繼續緩慢下行，觸及 2023 年 1 月以來的最低水平。中國 8 月 CPI 上升，但通脹仍然低迷。受通信設備和能源推動，總體 CPI 年率錄得 0.8%，符合預期，7 月為 0.5%。8 月核心 CPI 和 PPI 均高於預期，分別為年率 1.0%（預期：0.9%，前值：0.9%）和年率 3.8%（預期：3.6%，前值：3.5%）。"

"與 PPI 通脹相比，疲弱的 CPI 表明企業定價能力有限，難以將更高成本轉嫁給消費者，這壓縮了利潤率，也凸顯出國內需求仍然疲軟。在我們看來，人民幣持續升值可以通過降低進口成本、提高可支配收入，幫助中國將增長模式轉向消費支出。總而言之：美元/離岸人民幣的下行趨勢依然完好。"

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