日本央行进一步提高利率，减缓债券购买

總結

日本央行(BoJ)在今天的聲明中出人意料地將其政策利率從之前的0% - 0.1%上調至0.25%左右。日本央行也表示，到2026年初，將把購買債券的速度降至每月3兆日圓左右。日本央行隨後發表的言論語氣偏強硬，暗示可能進一步收緊貨幣政策。
鑑於日本央行明顯願意忽略疲軟的經濟活動數據，以及明顯希望提前實現政策正常化，我們現在預計日本央行升息的速度將比此前更快。我們預計10月將再升息25個基點至0.50%，而我們現在也預測2025年1月將進一步升息25個基點至0.75%。

日本央行(Bank of Japan)宣布收緊貨幣政策，暗示未來還會收緊貨幣政策

日本央行(BoJ)給市場帶來了一個溫和的驚喜，比預期提前升息。央行也宣布減少每月的債券購買，儘管購買債券的速度可能比預期的要緩慢一些。具體來說，日本央行:

將無擔保隔夜拆借利率目標從先前的0% - 0.1%上調至0.25%左右。
暗示將減少每月債券購買的速度，每個季度減少4000億日元左右，到2026年初減少到每月略低於3萬億日元。

日本央行表示，在2024年8月至9月期間，購買債券規模將為每月5.3兆日圓，每季定期削減4,000億日元，到2026年第一季將降至每月2.9兆日圓。日本央行表示，將在2025年6月對其購債計畫進行中期評估，在長期債券殖利率快速上升的情況下，將迅速做出反應，例如增加購買規模。

除了出人意料的升息，日本央行的公告和植田行長會後的新聞發布會上的一些鷹派言論也值得注意:

在政策利率調整後，實際利率預計仍將顯著為負，寬鬆的金融環境將繼續堅定地支持經濟活動。
如果經濟活動和物價前景與預期大致一致，央行將相應地繼續提高政策利率，調整貨幣寬鬆程度。
進口價格通膨已轉為正值，且需要注意價格的上行風險。
薪資漲幅明顯高於去年，並在不同地區、產業和企業規模之間蔓延。
與過去相比，外匯走勢更有可能影響價格。
植田和男錶示，年底前是否升息取決於數據。當被問及日本央行政策利率的最終水準時，植田說，0.50%並不是一個特定的上限。

在對物價壓力的展望方面，日本央行將2024財年的核心通膨預測下調至2.5%(此前為2.8%)，並將2025財年的通膨預測上調至2.1%(此前為1.9% )。日本央行將2026財年的核心通膨預期維持在1.9%不變。

我們從今天的聲明中看到了幾個重要的結論。首先，考慮到近期GDP和其他一些經濟活動數據的疲軟，日本央行似乎願意在某種程度上低估經濟活動的低迷。這表明，對於進一步升息的時機和幅度，工資和通膨數據仍將特別重要。其次，日本央行似乎也有可能在某種程度上試圖提前升息，從而使日本央行在貨幣政策正常化方面取得進展，而聯準會預計將推出重大且持續的貨幣寬鬆政策。

在這種背景下，我們現在預計日本央行將比以往更早、更明顯地升息。我們預計，在10月的貨幣政策公告中，政策利率將再調高25個基點至0.50%，這項升息可能會受到薪資和通膨持續強勢的支持。我們也預測，2025年1月宣布升息25個基點至0.75%。然而，我們承認，2025年的升息不太確定，這取決於物價趨勢如何演變，以及日本央行的累計升息是否對抑制經濟產生更有意義的影響。除此之外，我們預期日本央行在2025年剩餘時間內將維持政策利率不變。鑑於我們預期日本央行將加快收緊貨幣政策，聯準會也將繼續放鬆貨幣政策，我們認為日圓在2025年大部分時間仍有走強的條件。

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