植田講話：日本央行行長闡明維持利率後的政策路徑

日本央行（BoJ）行長植田和男正在召開新聞發布會，解釋週四將關鍵利率維持在0.50%的原因。 

日圓兌美元持續下跌，截至發稿時，美元/日圓上漲0.90%，交易價格超過144.00。

日本央行新聞發布會要點

• 貿易政策的不確定性急劇上升。
• 如果經濟和價格與預期一致，日本央行（BoJ）預計將繼續加息。
• 各地區宣布的貿易政策可能會壓低經濟。
• 預計由於關稅和全球經濟增長放緩，潛在通脹將降溫。
• 前景不如之前那麼確定。
• 實現2%目標的潛在通脹時機將有所延遲。
• 預計美國的關稅將高於基礎的10%徵收。
• 由於前景的不確定性較低，修訂我們的前景的可能性很高，具體取決於各種假設和數據。
• 即使關稅最終確定，關稅對經濟影響的不確定性仍然很高。
• 下一次加息的時機可能會受到關稅對經濟影響的很大影響。
• 趨勢通脹的時機不一定與加息的時機相關。

以下部分於5月1日03:02 GMT發布，以涵蓋日本央行的貨幣政策公告及初步市場反應。

日本央行（BoJ）董事會成員決定在週四結束為期兩天的貨幣政策審議會議後，將短期利率目標維持在0.40%-0.50%不變。

這一決定符合市場預期。

在1月份加息25個基點（bps）至0.50%後，日本央行連續第二次會議保持利率不變。

日本央行政策聲明摘要

• 日本央行以一致投票做出政策決定。
• 由於貿易政策影響全球經濟增長，日本經濟可能放緩。
• 日本經濟在此後可能加速增長，因為海外經濟恢復適度增長路徑。
• 基礎消費者通脹將停滯，然後在通脹預期上升、增長回升時加速。
• 出口和產出可能會保持疲軟。
• 名義工資增長將保持高位，即使在放緩期間也將繼續增加。
• 消費可能維持適度上升趨勢。
• 隨著海外經濟恢復適度增長，出口和產出可能恢復上升趨勢。
• 預計在預測的三年期結束時，產出缺口將改善。

日本央行季度展望報告

• 日本經濟增長可能會放緩。
• 基礎消費者通脹在2025財年到2027財年預測期的下半段可能與2%的目標大致一致。
• 圍繞日本經濟和價格的不確定性仍然很高。
• 日本央行需要仔細審查經濟活動的發展等因素。
• 重要的是判斷前景是否會在沒有任何先入之見的情況下實現。
• 各地區貿易和其他政策的演變極為不確定。
• 不確定海外經濟活動和價格將如何對此做出反應。
• 日本的金融體系整體上保持穩定。
• 如果全球物流出現中斷或重組供應鏈的舉措發生並產生可觀成本，進口價格可能會上漲。
• 這可能反過來抑制國內需求。
• 家庭對支出的防禦性態度可能進一步加強，這可能抑制經濟。
• 反映價格上漲的工資調整也可能減弱。
• 工資和價格可能會偏離基線情景，向上偏離。
• 各地區貿易和其他政策的不確定性持續時間過長，可能導致企業更加關注成本削減。
• 如果經濟和價格與其預測一致，將繼續提高政策利率。
• 將從可持續、穩定實現2%通脹目標的角度適當實施貨幣政策。
• 實際利率處於顯著低位。
• 董事會的核心CPI 2025財年中位數預測為+2.2%，而1月份為+2.4%。
• 董事會的核心CPI 2026財年中位數預測為+1.7%，而1月份為+2.0%。
• 董事會的核心CPI 2027財年中位數預測為+1.9%。
• 董事會的實際GDP 2025財年中位數預測為+0.7%，而1月份為+1.1%。
• 董事會的實際GDP 2026財年中位數預測為+0.7%，而1月份為+1.0%。
• 董事會的實際GDP 2027財年中位數預測為+1.0%。

日本央行關於風險的報告

• 最近在各地區宣布的貿易政策可能通過各種渠道抑制國內和海外經濟。
• 廣泛關稅的引入預計將影響全球貿易活動，關於包括關稅在內的政策的不確定性可能對商業、家庭情緒、全球金融和資本市場產生重大影響。
• 如果全球物流出現中斷或重組供應鏈的舉措發生並產生可觀成本，進口價格可能會上漲，從而抑制國內需求。
• 各地區貿易和其他政策的不確定性持續時間過長，可能導致企業更加關注成本削減，因此反映價格上漲的工資調整也可能減弱。
• 隨著近期食品價格（如大米價格）的上漲，需關注這些上漲可能通過家庭情緒和通脹預期的變化對基礎CPI通脹產生二次影響的可能性。

市場對日本央行政策公告的反應

美元/日元在日本央行（BoJ）維持利率決定後，延續漲勢，測試143.35。該貨幣對目前交易於143.33，日內上漲0.30%

以下部分於4月30日23:00 GMT發布，作為日本央行利率決策的預覽。

• 日本央行預計將在5月份的會議上將利率維持在0.50%
• 與美國引發的貿易戰相關的不確定性將是決策的核心
• 日本央行的預期決定可能會進一步削弱日元

日本央行（BoJ）將在週四結束為期兩天的會議後宣布其貨幣政策決定，市場參與者普遍預期政策制定者將把基準利率維持在0.50%不變

焦點將轉向未來貨幣政策行動的任何跡象，以及新的經濟預測，日元（JPY）將隨之反應

日本央行利率決策的預期是什麼？

如前所述，日本央行可能會將利率維持在0.50%，這是17年來的最高水平。日本央行在1月份加息25個基點（bps），以推動其2%的通脹目標，但在3月份保持不變。

關於預測，日本央行在1月份預測2025財年國內生產總值（GDP）增長1.1%，2026財年增長1%。考慮到日本是一個依賴出口的經濟體，這一數字可能會因持續的貿易戰而遭到修正。此外，消費者通脹的中位數預期為2.4%和2%

與此同時，受美國影響的貿易戰仍在繼續，給經濟和通脹進展帶來了不確定性。如果談判沒有進展，日本可能會看到出口收縮和資本投資減少，同時通脹上升。這意味著日本政策制定者可能會選擇保持利率不變，直到出現更清晰的局面

在公告之前，日本首相石破茂在4月中旬宣布了一些緊急經濟措施，以減輕美國關稅對受影響行業和家庭的影響。該方案包括對企業融資的支持和每升汽油價格降低10日元（0.07美元）的補貼，並在7月起部分覆蓋三個月的電費

此外，負責與美國進行貿易談判的日本經濟大臣赤澤良生重申，他們期望完全取消關稅。更進一步，他澄清政府並不考慮在談判中犧牲農產品以換取汽車

最後，日本央行行長植田和男上週表示，央行將繼續仔細監測與利率政策相關的經濟和價格數據。植田將在公告後舉行新聞發布會，他的話語將受到密切關注，以獲取未來貨幣政策決策的線索

值得一提的是，美國在週三發布了一些重要數據。ADP就業變化報告顯示，4月份私營部門新增62,000個職位，遠低於市場參與者預期的108,000個。美國第一季度GDP的初步估計也未能達到預期，經濟以年化0.3%的速度收縮，而預期為0.4%的增長。這些數據引發了市場對美國在可預見的未來面臨衰退的猜測，金融市場在日本央行決策前變得規避風險

日本央行的利率決策將如何影響美元/日元？

一般來說，市場會提前考慮央行的決策，這意味著符合預期的決定對日元的影響有限。然而，預期的下調可能會對日元施加壓力

如果日本央行官員對經濟和通脹進展持樂觀態度，這種情況相當不太可能，但這將導致日元走強。考慮到這一點，美元/日元在日本央行的決定後將小幅下跌

FXStreet首席分析師Valeria Bednarik表示："在日本央行宣布之前，美元/日元在美盤時段徘徊在143.00附近，連續第二天上漲，但上漲潛力似乎受到限制。在日線圖上，20日簡單移動平均線（SMA）在143.70附近提供動態阻力，而技術指標則指向北方，儘管處於負水平且強度不均。此外，100日和200日SMA繼續向下，遠高於當前水平，反映出主導的看跌趨勢。最近的高點在144.02是下一個相關的關注水平，需穩步突破以預期後續的看漲延續。"

Bednarik補充道："如果日本央行傳達鷹派信息，美元/日元的風險將轉向下行，142.00的水平提供了直接支撐，低於4月23日的日低141.35。額外的賣壓將使年內低點139.88暴露。"