日圓：日本央行溝通後日圓表現脆弱

三菱日聯金融集團（MUFG）的德里克-哈爾彭尼（Derek Halpenny）指出，日本央行將利率上調 25 個基點至 1.25%，但未達到鷹派市場定價的預期，最初引發日元拋售，因為市場對更大幅度舉措的預期過頭了。日本央行關於實際利率的措辭已從"負值"改為"低位"，而前瞻性指引仍指向寬鬆環境和進一步漸進式收緊。MUFG 認為，如果美元情緒保持有利，美元/日元短期內仍有進一步緩步走高的空間。

日本央行加息未能滿足鷹派定價

"我們昨天在這裡提到，我們認為日本央行未能達到利率市場中的鷹派定價水平的門檻很低，而今天的情況正是如此，最初對將利率上調 25 個基點至 1.25%的決定的反應凸顯出風險：在未來十二個月內，日本央行很可能無法達到接近 100 個基點（包括今天的加息在內）的收緊預期。"

"其次，日本央行將聲明中關於實際利率‘為負，主要在短至中期區間’的表述改為‘維持在低位，主要在短至中期區間’。這實際上只是日本央行在承認事實——前端利率的上升相當明顯（自上次日本央行會議以來，2 年期日本國債收益率已上升 35 個基點），而且在當前通脹仍低於 2.0%目標的情況下，用‘低位’而非‘負值’來描述是合理的。"

"這一點也體現在日本央行維持其觀點，即‘預計將維持寬鬆的金融條件’，因此該行‘將繼續上調政策利率並調整貨幣寬鬆程度’。"

"也許最重要的是，他表示‘政策操作階段已經改變’，這表明未來收緊步伐可能會有所調整，不過植田隨後又補充說，日本央行並沒有特別設定某種步伐。"

"因此，我們認為，近期日元走強出現一定回吐在短期內是合理的。如果更廣泛的美元情緒保持有利，美元/日元短期內仍有進一步緩步走高的空間。"

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