瑞郎：融資貨幣角色面臨避險風險

法國興業銀行（Societe Generale）的 Kit Juckes 強調了瑞郎作為融資貨幣的角色，其特點是在市場壓力時期會出現急劇反彈，而平時則逐步貶值。鑑於瑞士通膨溫和、財政和外部收支保持穩定，他認為瑞士央行（SNB）幾乎沒有提高利率的壓力。不過，他也提醒不要指望瑞郎持續走弱，因為油價下跌和美元走軟最終可能會支撐瑞郎相對於收益率更高的貨幣走強。

低通膨限制瑞士央行收緊政策，瑞郎上行風險仍存

"瑞士的淨國際投資盈餘總計達 1.22 萬億美元（相當於 GDP 的 109%），它怎麼會是一種‘融資貨幣’呢？某種程度上的答案正在浮現：瑞郎兌歐元和美元都呈現出逐步貶值的模式，但在貨幣對劇烈事件作出反應時，又會出現急劇修正。"

"儘管今年實際 GDP 增長接近 2%，但通膨在經濟學家所能預見的未來仍將低於 1%，因此目前瑞士央行（SNB）沒有提高利率的壓力。"

"經常帳盈餘仍大致穩定在 GDP 的 6% 左右，預算接近平衡，而且山裡還在下雪。"

"任何尋找瑞郎持續下行趨勢開端的人都可能會失望。不過，如果瑞士 CPI 數據繼續像今年迄今這樣溫和，從 1 月的 0.1% 升至 9 月的 1.0%，那麼短期內幾乎沒有收緊貨幣政策的壓力。"

"最大的風險在於，當油價最終下跌時，疲軟的美元可能會推動瑞郎相對於一些收益率更高的貨幣走強。不過，這種走勢的時機高度不確定，而且海灣衝突結束最初將是一个風險偏好支撐事件，短期內不太可能利好瑞郎。"

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