瑞士法郎：尚未收到信函，但對製藥產品徵收關稅的威脅依然存在

在關於與美國潛在貿易協議的所有討論中（參見昨天關於日本的文章和今天關於歐盟的文章），一個重要的點被忽視了。瑞士尚未收到一封威脅於8月1日實施關稅的信函。這無疑是瑞士的一個積極信號。畢竟，特朗普宣布剩餘國家可能面臨約15%的關稅，並在4月初宣布對瑞士產品徵收31%的關稅。幾週前，瑞士官員也曾強調與美國的貿易協議已準備好供特朗普簽署，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師邁克爾·菲斯特（Michael Pfister）指出。

瑞士法郎可能會橫盤整理

"首先，目前尚不清楚瑞士是否會收到信函。白宮發言人最近強調，如果談判失敗，仍然可以發送信件。其次，尚不清楚特朗普為何尚未與瑞士簽署協議。可能最初的重點是日本、印度和歐盟，而瑞士被忽視。如果這意味著瑞士將獲得比4月初宣布的更低的關稅，這將是一個積極的發展。然而，如果關稅只是被推遲，最終發出的信件與大多數其他國家的信件類似，宣布類似的關稅，那將是一個壞兆頭。"

"此外，針對藥品的關稅威脅也在增加。這些藥品占瑞士對美國出口的很大一部分。最初，由於對等關稅行政命令附錄2中廣泛的豁免清單，4月初大部分藥品免於對等關稅。然而，這只是推遲，特朗普多次強調他打算對藥品徵收行業關稅。最近，他提到的稅率為200%。雖然這個稅率不太可能保持如此之高，但行業關稅仍然是可能的。"

"瑞士與美國之間可能的貿易協議可能會包括對藥品的行業關稅。一種可能性是對所有瑞士進口到美國的商品徵收15%的關稅，以及對瑞士藥品徵收低雙位數的關稅，具體取決於瑞士能為美國提供什麼。與迄今為止威脅的關稅相比，這將是瑞士的一個積極信號。從這個角度來看，瑞士法郎在最近幾週的走強與我們的預測一致，因此完全可以理解。然而，所有市場參與者都應意識到，關稅仍將對瑞士的實際經濟產生負面影響。因此，我們上週下調了增長預測，部分原因是最近的數據較弱。在關稅的不確定性消退之前，瑞士法郎可能會橫盤整理。"

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