市場對特朗普 1 月 20 日上任的擔憂將不斷加劇

本週我們確實獲得了一些有用的數據住房數據、地區聯儲調查和幾項 採購經理人指數，但好消息要等到下週。市場動向包括 ADP、就業人數、美國JOLTs職位空缺和 12 月聯儲會議紀要。市場對特朗普 1 月 20 日上任的擔憂將不斷加劇。

我們繼續擔心 10 年期國債收益率過高，目前收益率已超過 4.65% 的最高水平。處在年內最高水平4.74%緊下方。我們不知道10年期美債收益率進一步下行修正的概率有多大，這意味著需求發生變化。這種變化從何而來？

美債收益率上升的一個更重要的後果是與日本的差距擴大，日本央行尚未說服交易員它正在加息。在沒有明確聲明的情況下，日元仍然脆弱。隨著日元再次接近160，我們肯定會聽到更大聲的干預威脅。

美聯儲仍是未來所有討論的焦點。上週，我們看到分析師將英鎊和歐元的反彈歸因於對降息路徑的新疑問。市場已定價央行將降息，但有人質疑降息對這些經濟體的支持是否有效。

這提醒我們，美聯儲繼續降息的唯一合理方式是，如果通脹率下降和/或經濟嚴重放緩，則意味著通脹率將有所回落。亞特蘭大聯儲最新公佈的 GDPNow 數據顯示，第四季度經濟增長率為 3.1%，週四我們將獲得修正值。紐約聯儲預計明年的經濟增長水平將更接近 2%。

儘管政府關門的鬧劇暫時平息了，但美國財政部長耶倫週五警告國會，必須在 1 月 14 日之前提高債務上限，否則她將不得不採取"非常措施"來防止違約。

我們不明白為什麼這沒有成為頭條新聞。這表明對債務限額缺乏尊重，債務限額確實值得蔑視，但無論如何都非常重要。耶倫稱："我恭敬地敦促國會採取行動保護美國的充分信任和信用。 "

債務上限是美國政府時的一個愚蠢規劃。（歐盟版本更好，但仍被違反，即使在嚴格的德國也是如此。）財政部長贊成廢除它，這可能是她和特朗普唯一一次站在同一邊。一份報告指出，特朗普的前財政部長姆努欽在 2017 年表示，這是一個荒謬的概念，無法限制支出。

猜測一下，特朗普將能夠迫使共和黨放棄債務上限（這首先是他們發明的），而且會有足夠多的民主黨人同意。然後我們又面臨另一個問題，特朗普的支出傾向遠遠超出了他的能力範圍。

這意味著收益率不會發生實際變化，甚至不會上升，因為特朗普的赤字支出目標是達到頂峰。