市場將逐步認清QE的失敗 - 美銀美林

美銀美林分析師Barnaby Martin在近期報告中指出，各國央行實行多年的寬鬆政策，導致投資者都蜂擁持有風險資產，但如今這種情況即將發生轉變，這也將意味著&ldquo ;2019年初對於市場而言是完全未知的領域。 ”

而從經濟狀況來看，目前全球都面臨增長壓力，但在Martin看來，沉重的債務負擔卻令各國推出新刺激的空間大大受限。而且在過去一年半時間裡，全球貨幣供應增速已經在快速下滑，M1同比增速已經跌至逼近2008年中的水平。

因而Martin指出，在當前全球經濟增長面臨壓力的背景下，沉重的債務負擔已經成了各國未來推出新刺激措施的最主要障礙。

至於這種負擔到底有多沉重，國際貨幣基金組織（IMF）近期曾作出專門研判。 IMF本月初報告指出，全球債務水平已經升至184萬億美元，創歷史新高，相當於2017年全球GDP總額的225%。

這也引髮美銀美林的擔憂，Martin在報告中表示，如今全球通脹前景面臨更大的不確定性，這有可能導致市場關注焦點重新轉移到對全球債務水平的擔心上來，尤其是在各國量化寬鬆（QE）相繼退出之際，這實際上也意味著量化寬鬆的失敗。

Martin指出，在雷曼危機爆發之後，儘管全球央行實施了多年的寬鬆政策，但經濟體中那些脆弱因素依然存在，這些數據就是明顯的例證：

全球債務水平位於歷史新高，2018年二季度就已升至179萬億美元，對全球GDP的佔比達到230%。

自2008年以來，全球債務水平上升了62萬億美元，增幅達到53%。

雖然發達經濟體依然是債務負擔最嚴重的地方——債務對GDP的佔比達到260%，金融危機以來新型經濟體的債務負擔也在飆升，而且增加的數量超過了發達國家去槓桿的數量。

在過去10年，非金融公司對全球債務的增長起到很大推動作用。

Martin表示，不少歐洲國家債務問題尤其嚴重，這包括丹麥、荷蘭、瑞士以及挪威的家庭債務狀況，愛爾蘭、荷蘭、比利時、瑞典以及法國等地的公司債務，以及日本、意大利和葡萄牙等地的政府債務。