SpaceX財報傳遞的信息很直接：人工智能超級週期遠未結束

SpaceX 第三季度年度營收增長 161% 只是開始。
馬斯克的公司在第四季度的資本支出可能翻倍至 350 億至 400 億美元。
AI 業務正準備在 2027 年新增 10 GW 的算力。
摩根大通將目標價上調逾 100% 至 500 美元。

Space Exploration Technologies（SPCX）週二收盤後公布的第三季財報，向所有 AI 投資者發出了刺耳的警報。儘管市場近期充滿焦慮，AI 熱潮並未減弱。至少如果創辦人伊隆-馬斯克（Elon Musk）說了算的話。

這家航空航天-電信-半導體兼 AI 公司在周三盤後股價飆升 10%，市值增加約 2000 億美元。而這背後的一個重要原因，正是這些預測有多麼驚人。

為了弄清這家公司未來究竟會變得多麼龐大，馬斯克在財報電話會議上承認，SpaceX 和特斯拉（TSLA）——他的另一家萬億美元公司——已經成立了一個委員會，研究可能的合併。

SpaceX 的 AI 營收正爆炸式增長

SpaceX 第三季營收高達 146 億美元，年增 161%，但與未來相比，這一數字仍相形見絀。此前，許多人對執行長馬斯克宣稱到 2031 年營收達到 1 兆美元的說法嗤之以鼻，但如今這一數字看起來至少是有可能的。

"我們現在預計 2027 年第一季公司總營收將在 330 億至 370 億美元之間，"首席財務官 Bret Johnsen 在財報電話會議上表示。

在財報發布前，營收預測已上調至 2027 年 1610 億美元、2028 年 3090 億美元，而這些預測還很可能繼續上修。

儘管 SpaceX 業務的三大企業板塊都在經歷大幅增長，但 AI 板塊顯然是重點。Super Intelligence（SI）板塊本季營收為 76 億美元，超過了 Connectivity 的 52 億美元，其中略高於 6 億美元來自其收購的 Cursor。

Johnsen 表示，SI 板塊本季末的算力容量為 1.7 GW，到 10 月底將達到 2.2 GW。這意味著馬斯克所稱公司將在年底前達到 2.5 至 3.0 GW 算力的說法完全有望實現。但這還只是故事的一半，因為 SpaceX 已經表示，到 2027 年底其算力將翻四倍，屆時將新增 10 GW 算力。

這使得 SpaceX 的算力規模可與 OpenAI 和 Anthropic 的大規模部署相提並論，這意味著 SpaceX 的 SI 業務部門很可能在本十年後半段超越這兩家 AI 實驗室。不過，馬斯克明確表示，他打算保留公司約一半的算力用於內部模型訓練和商業產品，另一半則可供其他公司租用。

Connectivity 提升盈利能力，Space 板塊取決於 Starship

連接業務部門第三季度營收為 52 億美元，該部門向客戶銷售寬帶互聯網接入服務，毛利率達到 55%。該部門的利潤幫助 SpaceX 實現了 44 億美元的季度淨利潤，相比一年前公司仍為私有時報告的 11 億美元虧損大幅改善。第三季度調整後 EBITDA 也達到 88 億美元，表現同樣亮眼。

"我們在第三季新增了 160 萬消費者用戶，全球寬頻消費者訂閱用戶總數接近 1400 萬，"首席營運官 Gwynne Shotwell 表示。"截至本季末，我們在 Starlink Mobile 上的月活用戶已超過 2200 萬，季增 37%"

在近期獲得聯邦通信委員會（FCC）批准發射 15000 顆移動 V2 衛星後，連接業務部門從這裡開始應會大幅增長。該公司還同意收購一組低頻頻譜，以擴大其通信業務。

Space板塊營收僅年增6%，至18億美元，但馬斯克表示，其新的可重複使用重型運載發射平台星艦（Starship）將在明年上半年開始每週飛行。

"我們預計到明年年底將達到每週兩次，甚至可能更頻繁，"馬斯克補充道。

SpaceX目前有望在年底前實現其此前設定的年度經常性收入1000億美元目標，但為實現這些收入目標，公司也在大舉支出。首席財務官 Johnsen 表示，僅第四季資本支出就將達到350億美元至400億美元，這可能是第三季196億美元資本支出的兩倍。

馬斯克對 SpaceX 的 Terafab 半導體項目給出的具體資訊較少，但表示他預計將在明年5月或6月測試最新晶片。馬斯克在財報電話會議問答環節回應分析師提問時表示，"目標是在 Gibbons Creek 於2028年第三季左右實現量產。"

分析師怎麼說

Piper Sandler 分析師 Alexander Potter 的回應最為有趣。"顯然，我們（以及我們的賣方同行）對 SPCX 的建模嚴重失真，我們的模型需要大幅修訂，"Potter 在給客戶的報告中寫道。

在即將進行重新評估之前，Potter 維持此前140美元的目標價不變。

摩根大通分析師 Doug Anmuth 將其目標價上調了一倍多，從 240 美元升至 500 美元。如今這一目標價已是華爾街最高，但 Anmuth 明確將目標日期設定在 2027 年 12 月。

Cantor 將目標價從246美元上調至345美元。UBS 和 Citi 分別將目標價上調至230美元和240美元。

最令人瞠目結舌的預測來自 SpaceX 早期投資者 Peter Diamandis，他在財報發布後接受 CNBC 採訪。Diamandis 於 2013 年投資 SpaceX，當時其估值還不到 100 億美元，他聲稱 SpaceX 將成為首家 10 萬億美元公司，並最終達到 100 萬億美元。

"SpaceX 已經不再只是一個火箭公司，"Diamandis 在接受 CNBC 採訪時表示。"它現在是一家超級智能公司。它是一家全球通訊公司。它是一家占主導地位的基礎設施公司。沒有任何公司能與之相比。"

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