土耳其里拉：國際收支數據發出更多風險信號

昨日發布的土耳其3月份國際收支數據或許已經過時，但它們帶來了外資流動可能在政治或市場波動下逆轉的早期警告信號。在3月份，土耳其經歷了因市長埃克雷姆·伊馬莫格魯被拘留而引發的市場波動，這使得里拉匯率急劇走弱。作為回應，中央銀行（CBT）採取了看似果斷的行動，例如提高有效利率，但最終依賴於我們認為是倒退的機制，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

土耳其里拉面臨顯著下行風險

"重新引入‘利率區間’這一扭曲且不透明的系統是主要的批評點，該系統此前已被放棄。這一舉動，加上臨時的外匯干預，以及最近重新引入的軟性資本管制，例如強制出口商出售外匯，表明政策回歸到不清晰、不透明和不基於規則的常規政策。"

"即使融資的有效成本高於基準利率，但在小危機出現後貨幣政策的反復無常，根本上削弱了高利率的有利影響。外匯干預無論如何都是不可持續的。一些報告估計在短短六周內損失超過570億美元，幾乎抹去了中央銀行兩年的重建成果。"

"更糟糕的是，我們從3月份的國際收支數據中發現，資本流入在3月份已經逆轉為顯著的淨流出：投資組合流動和銀行部門流動在整個3月份均登記了淨流出（各36億美元）。部分原因可能是由於年初繁忙的配置和融資後出現的季節性低迷，但這並不是淨流出的令人滿意的解釋——相反，這警告我們4月和5月可能會繼續這一趨勢，這將對政策制定者施加進一步壓力。我們預計未來幾個月土耳其里拉匯率面臨顯著下行風險。"

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