新西蘭儲备銀行：鴿派，但並未大幅下調

紐西蘭央行（RBNZ）將利率下調25個基點至3%，有兩票支持50個基點的降息；官方現金利率（OCR）軌跡現在預計在2026年第一季度觸底至2.55%。國內經濟疲軟促使RBNZ降息，預計第二季度GDP可能收縮，產出缺口正在擴大。渣打銀行經濟學家巴德爾·阿爾·薩拉夫和尼古拉斯·基亞報告稱，通脹預計將在2025年底前保持在目標區間的上限，推遲至邁向2%的目標。

軟路徑與硬底線

"紐西蘭央行（RBNZ）在4-2的分歧決定中，按預期將現金利率下調25個基點至3.00%，其中兩名成員主張更大幅度的50個基點降息。隨附的8月貨幣政策聲明（MPS）明顯偏鴿。公布的官方現金利率（OCR）軌跡大幅下調，現在預計在2026年第一季度觸底至2.55%——比5月的預測低30個基點，並處於RBNZ估計的中性區間底部。委員會以"整體平衡"的風險為理由，辯解降息，但強調較低的利率將提供"足夠的信號效應"以強化寬鬆周期。"

"RBNZ以經濟增長疲軟為理由進行降息。預計第二季度GDP將收縮（環比-0.3%），第三季度僅有微弱反彈（環比+0.3%）。預計到9月，產出缺口將擴大至潛在產出的-1.8%，比5月的預測低0.2個百分點，反映出閒置產能、疲軟的住房和消費以及不均衡的貨幣傳導。RBNZ承認金融條件已經在放鬆，但認為需要更多支持以支撐復甦。"

"RBNZ的寬鬆偏向與不太樂觀的通脹動態形成對比。預計第三季度CPI將上升至3%，並在2026年上半年保持在區間上限附近，預計到2027年才會收斂至2%的中點。OCR軌跡暗示到年底還有43個基點的降息，10月和11月的會議將是"活躍"的，儘管貨幣政策委員會重申其數據依賴的立場。我們維持基本觀點，即3%標誌著本輪周期的終點利率，11月有額外25個基點降息的風險。"

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