預期美聯儲將在今後的會議上按照25個基點的步伐穩定降息

美聯儲在 11 月會議上降息 25 個基點，合乎市場預期。
鮑威爾幾乎沒有釋放任何新的政策信號。儘管存在政治不確定因素，但鮑威爾確認美聯儲仍處於良好狀態，通脹正在降溫，經濟仍然穩定。
市場反應微乎其微。市場預計美聯儲在 12 月會議上再次降息 25 個基點的概率約為 65-70%。我們不會調整預測，並且仍然預計在 2025 年上半年的每次會議上都會繼續降息。
儘管本週特朗普的勝選備受關注，焦點也轉向特朗普擴張性且可能引發通脹的財政政策計劃，但美聯儲尚未過度擔憂。鮑威爾明確表示，選舉結果不會對短期政策產生任何影響，即使從長遠來看，財政政策當然會影響經濟。目前，只要我們對政策變化細節知之甚少，就根本"沒有什麼可借鑒的"。從個人角度來說，當被問及如果特朗普要求他辭職，他是否會辭職時，鮑威爾的回答非常堅定："不會"。

在所有政治不確定因素當中，美聯儲仍處於有利地位。經濟基礎穩固，通脹持續降溫，勞動力市場不再是通脹的源頭。鮑威爾指出，9 月份會議上公佈的數據總體上比預期要強一些，下行風險有所緩解，但他未提及這種情況將如何影響12 月會議及以後的利率前景。

鮑威爾強調，未來所有選項都還在考慮之中，包括如果勞動力市場意外走弱，將加快降息速度；如果美聯儲估計其接近中性的速度比預期的要快，則放慢寬鬆步伐。美聯儲正在密切關注通脹預期，鮑威爾提到，他注意到了選舉結果公佈後市場預期近期有所上升。儘管如此，目前的 5 年期遠期利率 (2.55%) 在根據消費者價格指數和美國PCE價格指數通脹指標之間的歷史平均差 (0.3-0.4%) 進行調整後，仍然非常接近長期目標。此外，大多數基於消費者和企業調查的指標已非常接近美聯儲的目標。

雖然我們同意美國經濟並不急需寬鬆的貨幣環境，但我們也認為美聯儲沒有理由再推遲回歸中性。當前職位空缺與失業求職者的比例仍低於疫情前的水平，儘管目前裁員人數仍處於較低水平，但人數仍在繼續上升。當勞動力市場呈降溫趨勢，且前瞻性通脹指標接近目標時，美聯儲很可能在未來的會議上繼續以 25 個基點的穩定步伐降息。

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