原油早盤下挫，因霍爾木茲安排傳聞而回升

• WTI 原油早盤承壓後回升，受霍爾木茲談判影響下跌約 3.4%。
• 汽油貢獻了 8 月 CPI 月度漲幅的三分之一以上。
• 自 2 月戰爭爆發以來，全球庫存已減少 5.07 億桶。

西德克薩斯中質原油（WTI）交投於 97.00 美元附近，跌幅約 3.4%，有望錄得五個交易日以來的首個下跌交易日。《金融時報》週五報導稱，海灣國家外長將與伊朗外長在阿曼城市塞拉萊會面，推動就一項臨時安排爭取支持，該安排涉及通過霍爾木茲海峽的航運。會議定於週一舉行。油價在週五走低。

海峽沒有船隻通過，但油價還是動了

初步船舶追蹤數據顯示，9 月 10 日有 7 艘船隻通過霍爾木茲海峽，而前一天為 11 艘。在 2 月 28 日戰爭爆發之前，這條水道每天處理約 125 艘貨船，以及全球海運原油和液化天然氣（LNG）約五分之一的運輸量。該水道並不擁堵。

海灣產油國一直通過將貨物運送到等待中的油輪，而不是讓裝載貨物的船隻穿越海峽，從而維持原油流動，因此出口表現比過境數量所顯示的更為穩健。這種變通方式的成本被加到每一船貨上，也因此油輪收益創下紀錄。週五的折價是加在運費上的，而不是加在已經重新開始流動的桶油上。沙特 8 月產量下降約 190 萬桶/日，胡塞武裝本週襲擊了沙特能源設施。美國庫存截至 9 月 4 日當週進一步減少 30 萬桶。

如今，桶油決定了它因何種通膨率而受罰

8 月消費者物價指數（CPI）環比上漲 0.4%，同比維持在 3.4%，兩者均符合市場共識。汽油價格上漲 3.9%，單獨貢獻了月度漲幅的三分之一以上。燃料成本同比上漲 28%，柴油上漲 52%，這更像是一份關於海灣局勢的報告，而不是關於美國消費者的報告。柴油是會傳導的，因為它決定了全國每一層貨架上的卡車運輸和配送成本，這就是能源衝擊如何不再只是能源衝擊的原因。這是利率決議前的最後一份通膨數據。

核心 CPI 環比上漲 0.3%，高於 0.2%的市場共識，同比放緩至 2.4%，因此剔除能源後的指數部分在能源造成衝擊的當月也走強了。利率期貨目前顯示，9 月 16 日加息 25 個基點的概率約為 70%，這將是今年首次行動，而利率目標區間自 1 月以來一直維持在 3.50%至 3.75%。聯邦基金利率上調 25 個基點並不會重新打開一條海峽。

需求下調在其自身報告中只是較小的數字

國際能源署（IEA）週五發布月報，將 2026 年需求再下調 94 萬桶/日，使全年降幅達到 250 萬桶。該報告還顯示，今年供應將減少 570 萬桶/日，至 1.007 億桶/日，而截至 8 月，海灣地區仍有超過 1000 萬桶/日的產量處於停產狀態。8 月產量預計為 1.001 億桶/日，環比減少 160 萬桶。預計明年產量將反彈 800 萬桶/日，而這一復甦仍將經過同一條海峽。

庫存已經彌補了這一差額。自戰爭開始以來，全球可觀察庫存已減少 5.07 億桶，平均每天減少 280 萬桶，僅 8 月就減少了 9500 萬桶。該機構預計海灣地區將在 2027 年恢復。缺口是靠庫存填補的，而庫存只會空一次。

一場會議有公布時間，另一場則只有草案

聯邦公開市場委員會（FOMC）將於 9 月 15 日和 16 日召開會議，聲明、新聞發布會以及更新後的經濟預測摘要（SEP）將在第二天公布。海灣國家部長們則在前一天於塞拉萊舉行會議。利率期貨顯示，降息 25 個基點的概率接近 70%，事件交易所的概率接近 57%，預測市場的概率接近 49%。一家歐洲銀行本週將其布倫特原油年末預測上調了 10.00 美元。布倫特原油交易價格高於 100.00 美元。

6 月份華盛頓與德黑蘭之間的備忘錄形成了一條沿阿曼海岸線的通道。伊朗稱這條南部航線違反了備忘錄，並襲擊了使用該航線的船隻，臨時協議隨之破裂。週一有可能出現一條船隻真正會使用的通道。自 6 月以來，已有兩條通道被宣布。

關注水平

阻力位：略高於 100.50 美元的時段高點是第一個關口，其上方是 101.00 美元關口。再往上是 5 月 18 日至 5 月 20 日形成的平台，位於略高於 103.00 美元處，其後是 4 月下旬高點，低於 107.50 美元。

支撐位：略低於 95.50 美元的時段低點守住了整個回調。週四略低於 93.00 美元的低點是下一個關口，其下方的 90.00 美元關口承接著 9 月以來的漲勢。

偏向：只要 95.50 美元區域守住，整體仍偏向上行，首先目標看向 100.50 美元，其後是 103.00 美元。週五低點回吐了四日漲幅中不到一半，隨後時段已收復其中三分之一的跌幅。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 80，已回落並重新轉向上行，而不是掉頭向下。若日線收於 93.00 美元下方，則該走勢失效，這將抹去週四的漲幅。塞拉萊安排若能被保險公司定價，其影響比任何圖表水平都更快，利率路徑若觸及需求也是如此。

WTI 現貨日線圖