中東停火帶來希望，感恩節前聚焦美國數據

儘管唐納德-特朗普對中國、墨西哥和加拿大的關稅威脅與歐洲無關，但昨天歐洲並不能感到放鬆。關稅一詞讓人不寒而慄，尤其是已經與中國交惡的歐洲汽車製造商。因此，斯泰蘭特昨天的跌幅超過了5%，而大眾汽車又下跌了2.76%。

總體而言，德國和斯洛伐克是歐洲最容易受到任何額外關稅影響的國家，因為德國一半的GDP來自出口，而汽車約占出口的 15%。另一方面，斯洛伐克是全球人均汽車產量最高的國家，汽車出口構成了其經濟的重要組成部分。對德國來說，經濟損害似乎是無情的。該國來不及讓自己擺脫貿易爭端即將帶來的能源危機。說來好笑，看看德國DAX指數的估值，你根本猜不到德國經濟正在遭受重創。該指數在歷史高點附近交易，而潛在的經濟基本面卻在講述另一個故事。

在美國，市場情緒改善。特朗普的關稅威脅、因此而上升的通貨膨脹預期，以及美聯儲（Fed）最新會議紀要對進一步降息的謹慎態度，都被中東地區的停火消息所抵消：以色列和真主黨簽署了為期 60 天的停火協議。標準普爾500指數（S&P500）創下了今年以來的第52個歷史新高，道瓊斯工業指數也延續了上漲勢頭，創下了新的歷史新高。不過，並非所有股票都在上漲。例如，通用汽車下跌了 9%，因為其供應鏈對邊境兩側的嚴重依賴將使其生產成本上升，並拖累其利潤。

其他方面，能源公司波動放緩，原油受停火消息影響擴大跌幅，跌破70美元水平。需要注意的是，石油輸出國組織(OPEC+)正在考慮將石油生產重啟時間推遲到1月以後的消息無疑緩和了油價的拋售壓力。石油輸出國組織(OPEC)的主要國家表示，在供過於求的市場上再增產 180'000 桶的時機可能並不合適。例如，國際能源署（IEA）預測明年的石油過剩量將超過 100萬桶/天--這主要是由於中國的需求疲軟。而在特朗普的 "鑽寶寶 "政策下，這一數字可能會更高。石油輸出國組織(OPEC)將於下月初召開會議，應該會放棄在未來幾個月提供更多石油的計劃。後者應有助於為石油拋售奠定底部，但很難逆轉中期的負面前景。只有需求大幅增長，最好是來自中國的需求增長，才能實現這一目標。因此，美國原油可能會在 50日均線下方盤整。

外匯方面，由於投資者排除了部分地緣政治風險，美元昨日有所回落，而市場對黃金的偏好保持不變。美聯儲會議紀要公佈後，美聯儲降息 25 個基點的概率躍升至 65%，美國 2 年期收益率延續回撤。今天，美國將在感恩節假期前發布一系列密集數據。包括上週初請申請失業救濟人數、最新的 GDP、耐用品訂單和核心 PCE 指數--美聯儲最青睞的通貨膨脹指標。預計美國第三季度經濟增長約為 2.8%，略低於前值3%，但銷售額有望實現 3% 的強勁增長（但我們已經知道了）。然而，價格壓力預計在第三季度有所緩解--這對美聯儲的鴿派和降價預期來說是個好的消息。然而，10 月份的核心 PCE 指數可能從上個月的 2.7% 攀升至 2.8%。而這對於通貨膨脹的軌跡來說並不是好消息。由於特朗普的減稅和關稅措施有望在未來幾個月內對價格起到助推作用，這就更不是好消息了。因此，上一季度相對強勁的增長數據和價格壓力的軟化將受到歡迎，但強勁的銷售增長和核心 PCE 需求的潛在上揚則需要謹慎。 我仍然認為，在經濟數據保持強勁的情況下，先行削減並靜觀其變並非最佳策略。但我不是美聯儲掌門人。如果通貨膨脹數據沒有意外上行，投資者將持續支持 12 月再次降息 25 個基點，後者可能導致美元下行修正，引發主要貨幣反彈。

其他方面，在市場普遍預期新西蘭紐儲行（RBNZ）降息 50個基點之後，紐元/美元今天上揚。今天的降息標誌著新西蘭儲備銀行連續第二次降息 50 個基點，使其在短短三個多月內的總降息幅度達到 125 個基點，成為今年最激進的降息央行。但紐儲行預計，到明年年中，平均現金利率將下跌至3.83%，這表明決策者們將轉向更為漸進的降息路徑。在紐元兌美元匯率跌至一年多來的最低水平後，後者可能會為逢低買入的機會打開大門。對於那些不願意承擔美元進一步升值風險的人來說，在特朗普執政期間歐洲央行（ECB）更激進降息的可能性上升的情況下，做空歐元兌紐元可能是另一種選擇。