中國：2月份CPI通脹可能為負

官方製造業採購經理人指數（PMI）在2月份反彈；2個月的平均值表明生產活動穩定。由於假期和關稅影響，貿易表現可能在上個月減弱。由於食品、燃料和服務價格下降以及高基數效應，CPI可能同比下降。零售銷售和固定資產投資（FAI）增長可能在政策支持下小幅上升，而工業生產（IP）增長可能有所放緩，渣打銀行的經濟學家報告稱。

年初的混合開局

"官方製造業PMI在春節假期後從1月份的49.1反彈至2月份的50.2。2025年2個月的新訂單和生產PMI的平均值分別為50.2和51.2，表明製造業活動穩定。因此，我們預計工業生產（IP）增長在此期間將保持在5.0%的韌性水平。設備升級和消費品以舊換新計劃的擴展可能支持了固定資產投資（FAI）和零售銷售的增長。"

"美國自2月初以來對所有自中國進口的商品加徵了額外關稅。我們預計2025年2個月的貿易活動受到影響，出口增長放緩，進口增長在此期間轉為負值。由於高基數和食品、服務及燃料價格下降，CPI通脹可能在2月份降至-0.6%。與此同時，PPI通縮可能因金屬和建築材料價格上漲而有所緩和。"

"我們預計2月份社會融資總量（TSF）增速小幅上升0.4個百分點至8.4%。新人民幣貸款增長可能保持在7.5%的穩定水平。此外，政府債券融資仍然龐大，以支持項目融資。"

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