中國：無協議的藝術

在4月份美中貿易戰急劇升級後，對美國的直接出口衝擊即將來臨。電子產品的豁免、貿易規避/重新定向以及更多支持將緩解這一衝擊。荷蘭國際集團（ABN AMRO）的經濟學家指出，我們將2025/2026年的年度增長預測下調至4.1%（從4.3%）和3.9%（從4.2%）。

關稅戰爭加深，美中互相攻擊

“自4月2日的‘美國解放日’以來，美中關稅戰爭升級，美國對來自中國的進口徵收145%的關稅（反之為125%）。多位美國官員暗示未來可能達成美中貿易協議，但到目前為止，北京似乎並沒有太大興趣配合特朗普的《交易的藝術》策略。中國將自己定位為‘房間裡的成年人’，表示將忽視進一步的美國關稅上漲，同時還使用出口限制關鍵金屬和將美國公司列入黑名單等手段。”

"北京可能覺得自己現在佔據上風，因為美國正面臨其關稅政策的宏觀和市場後果。中國也會在貿易戰中受到痛苦，但明年沒有中期選舉，因此可能具有更高的‘痛苦容忍度’。中國還通過其大量持有的美國國債對美國施加槓桿。"

"我們已經假設中國將在關稅方面被‘單獨對待’，並預測第二季度/第三季度的環比增長低於趨勢。總的來說，我們調整了季度增長預測，並將2025/26年的增長預測下調至4.1%（從4.3%）和3.9%（從4.2%）。一個主要的下行風險將來自與美國聯合對抗中國的國家。"

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