一週焦點:低通膨為歐洲降息掃清道路--丹斯克銀行

本週，中東衝突進一步升級，以色列攻擊黎巴嫩真主黨，伊朗向以色列發射飛彈。市場反應不大。油價每桶上漲了約2美元，但仍低於上週的水平，沙烏地阿拉伯希望增加產量的其他因素也壓低了油價。目前看來，這場衝突很有可能不會演變成嚴重影響能源生產和出口的攻擊或封鎖，但這種情況顯然有發生的風險。

另一個促成油價相對穩定的因素是中國需求成長疲軟，但中國當局目前似乎正全力支持房地產市場，重振經濟成長，中國股市本週持續強勁上漲。我們也上調了對中國經濟成長的預期。然而，我們懷疑成長復甦是否足夠強勁，足以成為全球其它地區的嚴重通膨力量，從而阻礙預期中的降息。

歐元區9月的通貨膨脹率下降到1.8%，因此現在低於2%的目標。或許更重要的是，根據歐洲央行的計算，服務價格的環比成長動能降至僅0.14%。有一些臨時因素在起作用，而且這只是一個月的時間，但我們現在判斷，歐洲央行在10月17日的下一次會議上降息的可能性已經增加，這也是因為經濟數據走弱。例如，儘管歐元區8月份的失業率保持在歷史最低水平，但一些指標顯示勞動力市場正在放緩。尤其是在PMI調查中報告的公司勞動力需求，這通常是信貸成長的一個相當好的指標，在9月份的數據中出現了下降，但歐元區勞動力市場也仍然非常分散，北方更弱，南方更強。

在美國，9月新增就業25.4萬人，遠高於預期。失業率從4.2%降至4.1%，而平均時薪較8月份成長0.4%，是連續第二個月出現如此強勁的成長。再加上美國勞動市場相對強勁的其他指標，這可能意味著聯準會下一次降息將是25個基點，而不是上次的50個基點。然而，請注意，在11月利率決定之前，還有一份就業報告，正如9月的意外表明的那樣，就業數據很難預測，也可能在另一個方向上令人意外。

下週最有趣的數據是定於週四發布的美國通膨數據。數據的公佈不太可能改變市場的看法，即通膨基本上是一個已解決的問題，不會成為降息的障礙，勞動力市場是更值得關注的重要因素，但服務業通膨的黏性有多高，很可能影響聯準會對降息步伐的看法。距離大選只有一個月的時間了，競爭非常激烈，美國政治也很可能吸引人們的注意。