一週焦點——強勁的美國數據推動收益率走高-丹斯克銀行

我們即將進入對市場和美聯儲至關重要的一周，關鍵的美國勞動力市場數據即將出爐。下周五的就業報告將達到高潮，但在此之前，我們將獲得JOLTS職位空缺數據、ADP私人就業數據和Challenger裁員數據。在近幾個月就業增長令人失望後，美聯儲非常關注就業的下行風險，該數據將是決定美聯儲下月再次降息還是等待12月會議的關鍵。我們期待一份相對穩定的報告，非農業就業人數增長8萬人，平均時薪增長0.3%，失業率穩定在4.3%。我們的基本設想是，美聯儲下一次降息是在12月，但在10月至12月之間，降息的可能性微乎其微。

過去一周，包括勞動力市場在內的美國數據出現了一些不錯的上行驚喜，每周首次申請失業救濟人數降至21.8萬人，這使得該數據在9月初因一些地區扭曲而飆升後回到了較低水平。衡量失業率的另一個指標——持續申請失業救濟人數也有所下降，從8月中旬開始走低。在其他積極的驚喜中，第二季度GDP從3.3%上調至3.8%尤為突出，因為這一修正是由私人消費增長從1.7%提升至2.5%推動的。8月核心耐用品訂單也令人意外地樂觀，表明投資增長強勁。通常，投資和就業之間存在良好的相關性，因為兩者都代表著生產能力的變化。另一方面，美國9月份PMI預覽值略微令人失望，但仍顯示出不錯的增長。採購經理人指數（PMI）產出價格指數的下降，在一定程度上緩解了人們對關稅導致通脹上升的擔憂。

歐元區PMI數據喜憂參半，製造業轉低，但服務業走高。德國ifo預期指數略微令人失望。因此，這有點喜喜參半，但仍符合我們的設想，即下半年增長放緩，隨著財政寬鬆政策開始更多地發揮作用，2026年增長勢頭再次增強。

市場對美國數據走強的反應是，收益率和美元走高，而股市則處於落後狀態。在一波強勁上漲後，股市憑藉動能進入延伸區間，但回調的幅度還不足以質疑看漲市場。

除了上面提到的美國勞動力市場數據外，下周的一個焦點將是，如果國會未能在周二之前通過政府撥款法案，美國政府可能在周三關閉。歐元9月CPI預覽值（周三）將進一步揭示通脹是否仍符合歐洲央行2%的目標。我們預計9月份的整體通脹率將從同比2.0%上升至2.3%，但這主要是由於去年的基數效應，我們預計核心通脹的勢頭將基本保持不變，表現良好，因此不應過於強硬地解讀。未來一周值得關注的其他關鍵事件包括日本自民黨黨魁選舉（周六）、日本短觀調查（周三）和美國ISM製造業指數（周三）

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