160回歸：日本面臨另一次日元干預困境

歡迎來到日本的"土撥鼠日"：日元繼續在主要全球貨幣中嚴重表現不佳，並再次接近兌美元160.00的關口。日本央行若在6月16日通過加息提供支持，肯定會緩解壓力，但尚不清楚日本當局是否能等到那時。

近期的干預措施雖提供了短期緩解但未能扭轉局勢，因為它們未能解決日元疲軟的根本原因。此外，地緣政治和央行政策因素使日元面臨進一步走弱的風險。日本會再次釋放其日元"大砲"嗎？

日元壓力加劇

由於伊朗戰爭引發的經濟擔憂，日元遭遇了猛烈的拋售壓力。日本超過90%的原油進口來自中東，這使其對霍爾木茲海峽關閉導致的供應鏈中斷極為脆弱。

事實上，日本依賴這一戰略水道進口超過90%的原油和絕大多數液化天然氣（LNG）。瓶頸直接影響日本工廠，推高原材料成本，加劇通脹，壓縮消費者購買力。

利差擴大助推日元下跌

這使日本央行面臨嚴峻的政策困境：在通脹威脅下加息可能損害脆弱的經濟，而維持低利率則有進一步貶值的風險。

4月，日本央行會議罕見出現投票分歧，反映出近期加息壓力日益增大。4月關於加息可能性的討論，加上日元持續疲軟，使經濟學家相信日本央行確實會在6月16日的下一次會議上提高借貸成本。

不過，目前尚不清楚加息是否能解決日元的問題。

這是因為日本央行仍落後於其他主要央行，後者在疫情後積極加息以應對通脹，導致了一個巨大的利率差距，進一步加劇了日元的疲軟。

政府干預未能扭轉跌勢

為了支撐陷入困境的貨幣，日本當局在4月底至5月初期間進行了創紀錄的11.73萬億日元（740億美元以上）干預。

然而，這一舉措僅為日元帶來暫時緩解，因為上述基本面因素繼續推動貨幣走低。此外，日本的財政資源有限，表明真正的轉折依賴於日本央行。在此之前，任何政府干預的效果，即使是與美國的潛在聯合行動，都不太可能扭轉日元的整體看跌趨勢。

日元仍被兩股日本難以輕易控制的力量所困擾：全球高企的能源價格和與其他主要央行，特別是美聯儲之間的巨大利差。

外匯市場的另一輪干預可能會減緩向160.00的推進，但除非日本央行發出更強烈的政策信號，任何緩解可能都是短暫的。這讓交易者面臨一個熟悉的問題：日本會再次守住這一關口嗎？