5月黃金ETF資金流動略微轉為負值

黃金流入ETF反映了區間震盪的金價，5月份流入相對平穩。正如世界黃金協會所述，資金流動已從"洪水般轉為涓涓細流"。

"由於金價區間震盪以及對風險資產的重新興趣，全球黃金支持的ETF投資者在5月份大多保持觀望。"

全球範圍內，ETF持倉減少了16.2噸。歐洲是唯一報告資金流入的地區。

截至5月底，全球ETF持有黃金總量為4121噸，略低於今年2月26日創下的4176噸歷史高點。

以美元計，全球ETF淨流出約20億美元。淨流出導致黃金支持基金的資產管理總額（AUM）降至6040億美元，下降了2%。

北美ETF報告黃金持倉減少8.5噸，價值11億美元。

自3月資金回撤以來，北美ETF資金流動一直較為平淡。根據世界黃金協會的說法，這表明"投資者已轉向觀望，等待更明確的催化因素。"

"除了價格走勢外，持有黃金的機會成本也因美元走強、利率上升以及對美國利率未來路徑的調整預期而增加。與美伊衝突相關的通脹擔憂加劇了對利率前景的不確定性，一些市場評論員認為美聯儲可能需要更長時間維持緊縮政策。"

正如我所指出的，這一主流敘事似乎忽視了債務黑洞。維持緊縮利率不會像一些分析師想像的那麼容易。

世界黃金協會分析師指出，科技ETF已在北美市場擠壓了黃金ETF的份額。

歐洲則是另一番景象。歐盟的黃金支持基金上個月報告黃金持倉增加1.2噸，價值3.34億美元。

英國和德國的資金流入抵消了其他歐洲國家的疲軟表現。

根據世界黃金協會，政治不確定性和對政府財政狀況的擔憂支撐了英國的避險需求，推動了上個月黃金ETF的投資。

"與此同時，下半月英國國債收益率下降——受益於通脹放緩和油價下跌——降低了持有黃金的機會成本，鼓勵了本地ETF需求。"

德國也出現了類似的動態。油價下跌帶來了歐洲央行（ECB）不會加息的樂觀預期。

亞洲基金減少了8.8噸黃金，價值12億美元。這是自去年8月以來亞洲ETF黃金持倉的首次下降。

人民幣走強和當地金價走弱，加上對股市的樂觀情緒，導致中國資金流出，給黃金帶來壓力。

印度基金也報告了適度的資金流出，結束了連續12個月的黃金積累。5月份的大部分資金流出發生在印度政府提高黃金進口關稅之後。

其他地區的基金黃金持倉幾乎保持不變，包括澳大利亞和非洲。澳大利亞的資金流出被南非等國的資金流入所抵消。

ETF是投資者參與黃金市場的便捷方式，但持有ETF份額並不等同於持有實物黃金。

ETF流動性較好。您可以通過幾次點擊買賣ETF，無需擔心金屬的運輸或存儲。簡而言之，它允許投資者參與黃金市場，而無需以現貨價格購買整盎司的實物黃金。

由於您只是購買電腦中的一個數字，您可以隨時輕鬆將ETF份額換成其他股票或現金，甚至在同一天多次交易。許多投機投資者利用了這種流動性。

但雖然黃金ETF是參與市場價格的便捷方式，您並不真正擁有黃金。您持有的是紙面資產。您也無法確定基金是否擁有所有黃金，尤其是在資金流入時。在這種情況下，獲取實物金屬可能會遇到困難或延遲。

交易量

5月份黃金交易量環比增長3%，達到每日2430億美元。交易量仍比2025年平均水平高出約15%。根據世界黃金協會的說法，儘管黃金近期表現區間震盪，但這表明黃金市場流動性充足。

交易所交易活動增長6%，達到每日1750億美元。世界黃金協會表示，"這一適度改善主要由COMEX活動增加推動，但部分被上海期貨交易所交易量下降所抵消。"

場外交易量微增1%，達到每日2430億美元。場外交易活動遠高於去年的每日1800億美元平均水平。

上個月COMEX多頭持倉略減2.5%。與此同時，5月份的四個交易周中有三個周管理資金頭寸增加。根據世界黃金協會，"投資者等待明確的短期催化因素，持倉繼續徘徊在中性區域，而長期基本面故事依然完整。"

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