Mike Maharrey
Money Metals Exchange
債券收益率已升至 2007 年以來未見的水平。這給黃金和白銀帶來了顯著阻力；不過，在這種環境下，這些貴金屬表現出的韌性比人們預期的更強。
較高利率環境歷來對白銀和黃金構成看跌壓力。由於它們是不生息資產，在利率高企時持有貴金屬會帶來機會成本。
但儘管債券收益率持續上升，黃金仍守住每盎司 4000 美元上方的支撐。
為什麼？
據 Reuters 報道，"2022 年後形成的需求溢價被證明比預期更具韌性。"
那麼，是什麼在推動這種需求溢價？
貨幣貶值交易——一種強調持有黃金、白銀及其他大宗商品等實物資產，以對沖因貨幣貶值導致的法定貨幣下跌的投資策略。
在美國在俄羅斯入侵烏克蘭後將美元武器化之後，貨幣貶值交易迅速升溫，而美國財政失當的擔憂又為其提供了助力。
Reuters 這樣解釋。
"通常情況下，黃金——一種不生息資產——與實際收益率大體呈反向變動，而從 2000 年到俄羅斯 2022 年入侵烏克蘭期間，利率和美元走勢解釋了大部分金條價格的變動。西方制裁凍結了俄羅斯約一半的官方儲備後，這種關係發生了變化。各國央行，尤其是新興市場央行，加快了將儲備從美元資產中分散出去的努力，即便在收益率上升通常會壓制金價時，也對黃金形成了支撐。"
MKS PAMP 金屬專家 Nicky Shiels 告訴 Reuters，"貨幣貶值和去美元化"溢價已從 2022 年前的每盎司約 120 美元升至此後平均超過 1000 美元。
她表示，目前這一溢價約為每盎司 840 美元。
摩根士丹利大宗商品策略師 Amy Gower 也表示認同，並稱儘管收益率上升，黃金仍能守住每盎司 4000 美元，表明還有另一項重要需求因素在發揮作用。
Valent Asset Management 組合經理 Jay Tatum 將黃金比作一根"被壓縮的彈簧。"
"黃金面臨的暫時阻力巨大，而且在幾乎任何其他環境下，都可能已將價格大幅壓低。價格沒有下跌，是因為潛在因素非常強勁。"
與伊朗的戰爭壓縮了這根彈簧。
這就像戰爭給黃金市場蓋上了一個蓋子。每當哪怕只有一絲衝突可能解決的跡象出現時，金價就會飆升。相反，每當傳來不利的戰爭消息時，金價就會被大幅打壓。這表明，一旦戰爭徹底結束、蓋子被掀開，黃金可能會非常迅速地起飛。
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