鉑金和鈀金市場出現分歧跡象

鉑金和鈀金市場出現分歧跡象，投資者對鉑金保持看漲態度，而鈀金市場則顯現出看跌情緒佔據主導。

在近期的調整中，鉑金和鈀金均放棄了2025年大部分漲幅。鉑金下跌36%，至約1600美元左右。同時，鈀金下跌38%，現交易價格約為每盎司1230美元。

過去幾個月，兩種金屬的投資者參與度均有所下降，包括對芝商所（CME）、GFEX及交易所交易產品的需求。

Metals Focus分析師指出，儘管價格走勢"仍堅定地處於更廣泛貴金屬拋售範圍內"，但兩者市場間的分歧似乎日益加劇，這在期貨交易中表現得尤為明顯。

投資者雖然減少了對鉑金的敞口，但總體保持"建設性立場"，而鈀金領域則出現了看跌跡象。

據Metals Focus稱，這種分歧在過去兩個月變得更加明顯。投資者穩步增加了鈀金期貨的空頭頭寸。繼2026年初短暫回歸淨多頭後，鈀金的管理資金頭寸於3月轉為淨空頭，並且此後逐漸加劇看跌。Metals Focus分析師表示，"到6月初，淨空頭頭寸首次超過40萬盎司，為去年10月以來首次，儘管頭寸仍遠低於2024-25年期間的高位空頭水平。"

鉑金投資者興趣也有所下降，跟隨黃金和白銀的走勢下滑。然而，Metals Focus分析師指出，看跌情緒較為溫和，主要由淨多頭頭寸減少驅動。儘管空頭頭寸同時增加，但幅度遠不及鈀金市場。事實上，鉑金在此期間一直保持淨多頭頭寸。

供需動態

關稅擔憂對鉑金和鈀金均產生了重大影響。隨著關稅擔憂加劇，大量金屬流入美國。去年，芝商所鉑金庫存增加了142%。與此同時，鈀金庫存從39,000盎司增至210,000盎司，增長445%。目前兩種金屬的庫存仍處於高位。

這種金屬的轉移導致局部短缺，推動了去年鉑金和鈀金價格的上漲。

關稅擔憂有所緩解，投資者似乎開始適應新常態，因伊朗衝突和高通脹擔憂使更廣泛的貴金屬市場承壓。

正如Metals Focus所述，"最初作為實物市場錯位，逐漸演變為更廣泛的投資主題。"

"期貨頭寸擴大，交易所交易產品持倉增加，GFEX於2025年底引入了新的投機流動性池。到2026年1月，兩種金屬已成為更廣泛貴金屬反彈的一部分。當伊朗衝突引發市場情緒轉向貴金屬，導致利率預期劇烈變化時，鉑金和鈀金均出現了大幅調整。"

然而，調整並非均勻進行。

"鉑金頭寸在經歷壓力期後恢復，並在6月中旬保持正向。鈀金短暫改善後，於5月和6月持續惡化。這表明投資者並非無差別退出鉑族金屬（PGM）市場，而是越來越區分鉑金市場的基本面支持和鈀金市場面臨的需求預期減弱及次級供應增強的即時挑戰。"

與白銀類似，鉑金市場面臨結構性赤字，需求超過礦產和回收供應。

2025年，鉑金市場連續第四年出現赤字，需求超過供應創紀錄的108萬盎司。展望未來，世界鉑金投資委員會預計今年市場將出現適度赤字，供應短缺將在30萬至40萬盎司區間持續至2030年。

政策變化對鉑金和鈀金市場的影響

據Metals Focus稱，若干政策變化對鈀金構成阻力。美國環保署（EPA）宣布將推遲實施第四階段車輛排放標準兩年。分析師認為，這對鈀金市場影響更大，因為鈀金在汽油汽車催化劑需求中佔比更重。

同期，美國國際貿易委員會裁定俄羅斯鈀金進口未對美國工業造成"實質性傷害"，排除了額外貿易限制的可能性。

"美國國際貿易委員會的決定並非傳統意義上的看跌，但它消除了潛在的上行風險。隨著投資者重新評估需求預期，俄羅斯鈀金進口未受額外限制的事實強化了市場供應可能比此前預期更充足的觀點。"

兩種金屬的回收活動也有所增加，但鈀金領域更為顯著。

最後，Metals Focus指出，鉑金需求基礎更廣泛，珠寶及其他工業應用增加了其需求量。

Metals Focus總結兩種金屬的分歧，斷言"實際上，鉑金投資勢頭有所減弱，而鈀金則更缺乏信心。"

問題在於，市場活動的分歧是否會引發價格分歧。

"目前，鉑金和鈀金的調整速度相似，但市場對各自基本面的看法日益分化。"

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