大宗商品動態：美國中期選舉前，原油處於觀望模式

能源 – Gasoil 裂解價差走低

昨日油價小幅走低，連續第二日收跌。布倫特原油仍在每桶 114 美元附近交易，油價維持高位，因市場正等待特朗普總統下一步對伊朗舉措的更多明確信號。近期整體走高的走勢表明，市場正在計入局勢進一步升級的更大可能性。我們可能要等到 11 月 3 日美國中期選舉之後，才能更清楚地了解中東局勢將如何演變。油價回落未必需要美伊達成協議。如果在選舉後伊朗沒有再次遭到襲擊，這或許就足以讓市場的風險溢價開始消退。

中間餾分油市場正在走弱，ICE gasoil 裂解價差下探至每桶 70 美元附近，為 10 月初以來最低水平。由於俄羅斯本月早些時候在與特朗普達成向全球市場供應更多柴油的協議後解除柴油出口禁令，柴油市場有所緩和。俄羅斯是主要的柴油出口國。今年以來，受烏克蘭襲擊俄羅斯煉油廠影響，這些流動承壓，最終促使俄羅斯實施柴油出口禁令。

與此同時，有報導稱，美國政府正提議戰後美國石油巨頭重返俄羅斯，這是旨在結束俄烏戰爭的更廣泛談判的一部分。此外，芬蘭總統和挪威首相昨日與普京總統通話。這是自去年 7 月法國總統與這位俄羅斯領導人通話以來，歐洲領導人首次與普京交談。儘管沒有取得突破，但歐洲領導人試圖更積極參與結束戰爭的談判，這仍是一個積極信號。

最新 API 數據顯示，上周美國原油庫存減少約 200 萬桶。與此同時，汽油和餾分燃料油庫存分別增加 230 萬桶和 42 萬桶。更受關注的 EIA 周度報告將於今日稍晚公布。

金屬 – 受聯準會會議前夕影響，黃金徘徊在 4,000 美元附近

在周二交易時段短暫跌破這一關鍵水平後，黃金重新升至每盎司 4,000 美元上方，市場注意力轉向聯準會 10 月 28 日的會議。市場普遍預計央行將維持利率不變，投資者關注貨幣政策前景方面的信號。

在近期回調吸引逢低買盤和實物買家入場後，黃金正重新站穩腳跟，不過近期 ETF 流出一直構成拖累。

在工業金屬方面，銅價走高，受到供應趨緊跡象以及中國實物需求堅挺的支撐。衡量中國進口銅需求的洋山溢價升至歷史新高，原因是國內產量下降以及流向美國的金屬增加，使其他地區的供應趨緊。LME 市場也顯現出緊張跡象，現貨與三個月期價差進一步擴大至現貨升水，表明對可立即交割金屬的需求強勁。我們預計這種緊張局面將繼續支撐價格。在當前高位，價格敏感型買家可能開始抵觸。

其他方面，鐵礦石仍承壓。由於中國需求前景走弱與供應增加同時出現，鐵礦石價格跌至兩年多來的最低水平。鋼鐵需求正進入季節性淡季，而港口庫存居高不下，限制了鋼廠超出即時需求的補庫意願。與此同時，主要生產商發貨量增加以及新供應持續爬坡，也在給市場帶來壓力。我們預計鐵礦石價格在年底前仍將承壓，疲弱的鋼鐵需求和充足的供應使持續反彈空間有限。

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