儘管低水位、中東地區旷日持久的戰爭以及落實已宣布改革的艱難推進帶來了明顯逆風，德國經濟卻展現出意想不到的韌性。事實上，它似乎正朝著自 2022 年以來最佳增長表現的方向前進。
德國最重要的領先指標 Ifo 指數在 8 月升至 88.8，7 月為 86.6。這是該指數連續第四個月上升，並升至一年高位。
當前評估和預期分項均顯著改善。雖然現在斷言這已是一場自我持續的經濟復甦還為時過早，但今年第一和第二季度高於潛在水平的增長，加上連續四個月改善的市場情緒，都是積極信號。我們顯然見過更糟的情況。
德國市場情緒似乎已經對一長串潛在下行風險變得免疫，或者說麻木了。
正朝著自 2022 年以來最佳增長表現前進
德國經濟上半年表現可能好於預期，但過去的表現並不能保證未來的成功。在某種程度上，第二季度的韌性也受到其他地區因霍爾木茲海峽關閉而遭受更大衝擊的推動，使一些德國企業成為某種危機受益者。
展望未來，中東戰爭正緩慢演變為一場永久戰爭，這將使油價維持在高位；下一供暖季可能出現的更高天然氣價格衝擊，以及重新升溫的貿易緊張局勢，都對德國前景構成風險。
而且不止於此。儘管過去幾天德國部分地區的降雨帶來有限緩解，但主要運輸水道水位偏低仍是工業供應鏈和生產的另一項威脅。與此同時，近幾個月訂單簿開始回升，顯示工業領域出現了一些積極動能。
夏末之際，德國經濟仍處於艱難的僵持狀態。短期前景固然令人擔憂，但德國經濟的長期前景仍將由財政刺激、國防和基礎設施投資，以及將近期改革計劃轉化為真正且切實行動的能力所驅動。
今晨公布的 GDP 細節實際上顯示，基礎設施投資終於開始傳導至實體經濟。不過，在這種短期下行風險與長期樂觀情緒交織的微妙局面中，也不要忘記，要從根本上讓德國經濟重回可持續增長軌道，經濟仍需要更多能夠提升國際競爭力的改革、一個明確的可負擔能源方案，以及更多直接激勵措施，例如減稅，以提振國內需求，即企業投資和私人消費。這些要素目前仍缺失於政府的改革方案中。
總而言之，過去幾年一再落空的希望讓我今天無法過於樂觀。儘管如此，最新的德國宏觀數據仍是一個令人歡迎的變化，凸顯了經濟的韌性。儘管逆風明顯，德國經濟正朝著自 2022 年以來最佳增長表現邁進。
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