俄羅斯柴油供應有望增加，因烏克蘭「能源停火」希望升溫

今日焦點

• 在丹麥，9 月份 CPI 數據將公布。我們預計通膨率將達到同比 2.0%。儘管更高的能源價格繼續對通膨構成上行壓力，但電力稅下調，加上技術性因素，正將總體通膨拉向相反方向。尤其值得關注的是，9 月份食品價格是否會進一步下降，因為超市之間的價格競爭似乎仍然激烈。
• 本週剩餘時間裡，重頭戲將是週三公布的美國 CPI。中國也將在週三公布貿易和通膨數據，預計 PPI 和 CPI 都將進一步上升。英國方面，8 月份 GDP 數據將於週四公布。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在大宗商品方面， 布倫特原油在隔夜一度交投於每桶 105 美元上方後，回落至每桶 103 美元附近，回吐了近期漲幅，因為俄羅斯柴油供應可能恢復，緩解了人們對全球燃料短缺的擔憂。有關俄羅斯和烏克蘭可能達成"能源停火"的報導也對油價構成壓力。不過，在胡塞武裝再次襲擊沙烏地阿拉伯主要機場後，地緣政治風險升溫，令市場擔憂可能出現報復行動，從而限制了油價下行空間；與此同時，伊朗與沙烏地之間的外交接觸也帶來了一些緩和局勢的希望。

週末發生了什麼

在歐盟與中國關係方面， 雙方已就混合動力汽車達成協議，這可能導致對歐盟出口大幅削減。歐盟貿易委員馬羅什·謝夫喬維奇（Maroš Šefčovič）稱，該協議標誌著談判"第一階段"的結束。該協議預計將使中國電動汽車和插電式混合動力汽車對這個由 27 個成員國組成的歐洲集團的出口最多減少 50%。布魯塞爾正推動與北京的貿易關係實現根本性再平衡。有關該協議及後續步驟的更多細節預計將在歐盟領導人本週晚些時候會晤時公布。

在中東方面， 週末局勢進一步升級，胡塞武裝聲稱對襲擊利雅德國際機場負責，沙烏地阿拉伯當局報告稱在週日的新一輪襲擊後又有人员受傷。該機場仍處於關閉狀態，凸顯了中斷風險，而胡塞武裝警告不要使用沙烏地阿拉伯的機場，表明緊張局勢可能持續。儘管利雅德的能源會議仍在繼續，但這些襲擊凸顯了不斷上升的地緣政治風險，並可能加劇市場對地區穩定和能源基礎設施的擔憂。

在美國，消費者信心在 10 月份進一步下滑，較 9 月份本已疲弱的情緒繼續惡化。除今年 5 月外，這是自 20 世紀 50 年代有記錄以來最弱的情緒水平。對當前狀況的評估大幅下降，而市場原本預期該評估將保持不變。對未來預期的評估則有所上升，而市場預期其評估會更弱。

在挪威，9 月份核心通膨率維持在 3.0 % 不變（市場預期：3.1 %）。因此，通膨近期的下行趨勢在第三季度持續。該數據略高於挪威央行（Norge Bank）在近期貨幣政策報告（MPR）中的預估（2.9%），但不足以影響貨幣政策。

在瑞典，8 月份初步 GDP 指標明顯意外上行，環比增長 1.1% ，同比增長 3.5%。9 月份 PVI 支撐了強勁動能，私營部門產出環比增長 0.5% 、同比增長 3.8%，主要由工業生產增長推動。儘管月度 GDP 數據波動較大，應謹慎解讀，但結合 PVI 來看，這些數據表明增長穩健，主要由製造業驅動。

股票：上週五歐洲和美國股市均收高，許多指數接近歷史高點。更重要的是，上週表明，收益率和油價並不一定需要下跌，股市才能上漲。儘管利率、油價和能源相關消息帶來相當大的波動，但它們總體橫盤的走勢足以支撐股市，而隱含債券波動率則逐步回落。

市場領漲板塊同樣具有啟示意義：這並不是典型的週期性反彈。相反，油價企穩支撐了必需消費品和可選消費品這兩個板塊，這兩個板塊自伊朗戰爭爆發以來一直承壓，而市場對人工智慧和資本支出主題的熱情則較為溫和。

如果油價出現明顯下跌，可能會為股市提供進一步上行空間，但投資者不應自動假設傳統週期性板塊會領漲。承受了能源價格上漲帶來大部分壓力的消費板塊，可能會成為主要受益者之一。

今早亞洲股市表現不一，市場對人工智慧和科技板塊再度有所猶豫，而美國和歐洲股指期貨則走高。

固定收益和外匯：歐洲利率整體收盤變化不大，市場繼續關注法國以及即將到來的預算辯論，同時對歐洲央行進一步收緊政策的預期已被下調。歐元/美元仍略低於 1.12，能源價格和美國 CPI 是主要風險。挪威克朗受頑固的核心通膨、更高的油價以及市場對挪威央行維持緊縮立場的預期支撐而走強，而瑞典克朗近期有所回升，但只要其與歐洲央行之間的利差仍然存在，仍被視為脆弱。