韓國人工智能投資 – 伊朗停火破裂

歐盟中盤更新：韓國人工智能投資；伊朗停火破裂；英國預期下一任首相伯納姆將發表首次重要演講；沃什演講及本週晚些時候的美國就業報告。

備註/觀察

- 11天停火協議在週末因一系列針鋒相對的打擊行動而破裂：美國在伊朗襲擊一艘商船後襲擊了霍爾木茲海峽地區和西里克島，伊朗向巴林和科威特發射導彈和無人機，特朗普下令進行新的打擊並威脅要"完成任務"。儘管如此，市場反應仍保持克制，據報導雙方同意在週二卡塔爾舉行技術會談前保持克制，船隻自由通行。布倫特油價徘徊在72美元附近，較週五有所下跌。普遍觀點認為，雙方尤其是美國都不希望全面恢復衝突，因此向緩和的非線性路徑仍為基本預期，中期石油供應前景偏向擴張。

-英國數據普遍疲軟：5月抵押貸款批准數為56.2K，低於預期的63.0K，淨消費者信貸僅為17億英鎊，淨貸款為29億英鎊，低於預期的42億英鎊，M4貨幣供應同比增速放緩至4.3%。關注焦點轉向被視為可能下一任首相的安迪·伯納姆，他將在曼徹斯特於英國夏令時11:30發表首個經濟主題演講，重點預計是將稅收和支出決策下放給地方政府。英國國債收益率在演講前小幅上升，市場也在關注新財政大臣的任命，英鎊兌歐元保持穩定。

-韓國"躍進計劃"公布了具體數字。三星董事長李在鎔提出了2026-2040年路線圖，光州作為晶片生產基地，忠清設立HBM工廠，龜尾發展機器人，仁川發展生物技術，蔚山發展電池，釜山發展基板，基於上週報導的約1000萬億韓元（約6470億美元）十年集團承諾，明顯高於此前的3090億美元計劃。SK集團投資規模更大：約1000萬億韓元（約6490億美元）用於人工智能數據中心，1100萬億韓元（約7140億美元）用於晶片，包括15GW的國內AI產能，SK海力士單獨撥出約400萬億韓元（約2600億美元）用於新集群。股市反應分化，KOSPI下跌約2%，而KOSDAQ上漲約7%，觸發了熔斷機制和五分鐘程式交易暫停，韓元因持續資金外流而表現落後於區域。

-人工智能而非伊朗仍是市場主導話題：國際清算銀行（BIS）年度報告警告稱，2026年前超大規模資本支出超過1萬億美元存在"過度樂觀"和泡沫風險，同時評論指出，採掘工具與超大規模資本支出之間的交易接近臨界點（引用甲骨文超過100%的資本支出/收入指引和美光不可持續的約85%利潤率）。部分分析師預計全球存儲供需缺口將在2027年前顯著擴大，預計2027年15-20%的消費電子存儲容量將轉向數據中心，給iPhone等設備的LPDDR供應帶來巨大壓力。

- SpaceX首席執行官馬斯克描述即將推出的Grok v9基礎模型（1.5萬億參數）為強大可靠的主力，預計性能達到或超過Claude Opus水平（未具體說明Opus版本），Grok 4.5已在SpaceX私測，特斯拉顯示出有希望的早期成果，正通過持續的強化學習和每日優化進一步提升。他提到Cursor團隊提供了重大工程支持，並有一個顯著更優的2萬億參數版本（訓練數據和方案大幅改進），計劃於7月底完成，8月發布，承諾帶來遠超參數增加的性能提升。馬斯克承諾約三個月後，隨著整個訓練和推理堆棧用C/C++重寫並大幅簡化，深度優化GB300，將實現更大飛躍，SpaceX計劃今年每月發布全新從零訓練的模型。

- 隨著Anthropic的Fable 5預計本週重新發布，中國Claude令牌灰市顯示真正的核心不再是前沿模型，而是作為影子控制平面的路由器。運營商利用帳戶池、反向中繼和配額套利，將Claude變成本地計費、混合、緩存和遙測收集背後的商品化輸入——尤其在Claude Code提供豐富有狀態開發者工作流數據後更具價值。這種動態使中國路由器精準學習何時避免昂貴的前沿調用，將每個請求轉化為通過編排而非純智能彌合能力差距的替代實驗，同時暴露嚴重安全風險，惡意中繼可操縱下游代理行為。最終，人工智能經濟正從下而上解構：實驗室保留模型聲望，但路由器掌控租金、需求控制和訓練數據，預示未來"知道何時思考"比純思考能力更重要。

- 日程密集：辛特拉論壇今日進行，拉加德出席，歐元區CPI週二公布，美國就業數據週四公布，西班牙CPI同比3.2%偏高，西班牙上調2026年GDP預期至2.6%。提醒：美國最高法院本週為本屆任期最後一週，最早可能於今日（6月29日）裁定特朗普是否可解僱美聯儲理事麗莎·庫克——這是總統首次嘗試罷免現任理事——此前下級法院以"有因"解職保護阻止了該解僱。

- 併購活動活躍，確認BT與Verizon成立50:50合資企業（6.25億美元均等支付），Persistent/Nagarro、Fortum/Elmera及Ipsen/Kartos交易進行中，同時有報導稱英國煙草公司將裁員約五分之一。

- 最後，突出的地緣政治不確定因素是俄羅斯而非伊朗：烏克蘭的打擊迫使克里米亞進入緊急狀態，擾亂俄羅斯燃料供應，增加莫斯科不可預測升級的風險。本週末，普京與白俄羅斯盧卡申科在普京的瓦爾代別墅舉行了未公開的一對一會談。時機重要，因為此時烏克蘭與白俄羅斯緊張局勢加劇，烏克蘭近期聲稱白俄羅斯相關設備在基輔壓力下停止協助俄羅斯無人機襲擊。此次會談大致符合近期預期，即莫斯科與明斯克將在安全方面協調，尤其是在5月俄羅斯-白俄羅斯核演習及此前防務會談之後，但秘密且無聲明的形式使其比常規外交更為引人注目。

- 亞洲市場收盤漲跌互現，恆生指數表現優異，漲1.6%。歐盟指數漲跌介於-0.4%至+0.2%。美國期貨上漲0.3%-1.0%。黃金下跌0.9%，美元指數下跌0.1%；大宗商品方面，布倫特上漲1.0%，WTI上漲1.3%；加密貨幣比特幣下跌0.7%，以太坊下跌0.3%。

亞洲

- 日本零售銷售環比增長1.9%，預期-0.5%；同比增長5.3%，預期3.0%。

- 日本政府預計將敦促日本央行維持"適當"的貨幣政策，

- 中國人民銀行開展首筆隔夜逆回購操作，初期未公布利率（註：後公布為1.25%，預期1.35%）。7天逆回購利率維持在1.40%。

- 澳大利亞儲備銀行助理行長肯特表示，澳儲行將更好地準備應對下一次危機。

- 澳大利亞財政部長查爾默斯表示，預計通脹峰值將低於此前預測，約為年中4.25%。

全球衝突/緊張局勢

- 週末美國對伊朗軍事目標進行了反擊，以回應對商業航運的襲擊。

- 美國與伊朗同意停止軍事攻擊，將於週二在卡塔爾舉行技術會談，旨在緩解霍爾木茲海峽的緊張局勢。

- 真主黨領導人奈姆·卡西姆拒絕了美國斡旋黎巴嫩-以色列安全協議。

歐洲

- 國際清算銀行（BIS）：人工智能引發的市場下跌可能比以往的崩盤影響更大。

美洲

- 美聯儲非投票委員巴爾金表示，通脹過高，但看到價格壓力可能很快緩解的初步跡象。

- 標普維持美國主權評級AA+，展望穩定。

發言人/固定收益/外匯/大宗商品/勘誤

股票

指數[Stoxx600下跌0.11%，報635.20，富時100下跌0.20%，報10,487.06，DAX下跌0.08%，報24,661.74，CAC-40下跌0.40%，報8,351.54，IBEX-35下跌0.28%，報19,371.15，富時MIB上漲0.22%，報51,378.50，瑞士市場指數下跌0.23%，報14,139.70，標普500期貨上漲0.68%]。

市場焦點/主要主題：歐洲指數開盤漲跌互現，早盤維持下行偏向；馬耳他因假期休市；週末美伊緊張局勢升級壓制風險偏好；表現優異的板塊包括科技和通信服務；材料和房地產板塊領跌；英國煙草裁員影響消費穩定板塊；BT與Verizon成立國際業務合資企業；Humana收到Ambea收購要約；Ipsen收購Kartos Therapeutics；美國即將公布的交易中無重大財報。

股票

- 工業板塊：Barratt Redrow [BDRW.UK] 下跌2.5%（受英國抵押貸款數據影響），空客 [AIR.FR] 下跌1.0%（首席財務官評論），梅賽德斯-賓士 [MBG.DE] 下跌1.5%（分析師上調評級）。

- 科技板塊：意法半導體 [STM.FR] 上漲3.5%（SK海力士和三星宣布大規模投資；Fable 5模型本週可能重新發布），Prosus [PRX.NL] 上漲2.5%（財報），Trustpilot [TRST.UK] 上漲5.0%（與Shopify合作）。

發言人

- 英國央行首席經濟學家皮爾（鷹派異見者）指出，英國央行仍在外部演講中試驗不同情景。

- 西班牙政府表示將2026年GDP增長預期從2.2%上調至2.6%。

- 伊朗副外長加里巴巴迪表示已與阿曼舉行首次關於霍爾木茲海峽的聯合委員會會議。

- 伊朗議員佩澤什基安重申立場，稱卡塔爾應釋放伊朗120億美元資產中的60億美元。

貨幣/固定收益

- 美元在本週交易初期略顯走軟。焦點仍在美伊停火安排，雙方交火後緊張局勢有所緩和，雙方同意週二在卡塔爾舉行技術會談。

- 歐元兌美元回升至1.14以上，因歐盟6月初通脹數據高於預期。未來幾天將陸續公布德國和法國週二、歐盟地區週三的CPI數據。歐洲央行近期言論曾指出需繼續加息以確保通脹回歸目標。交易員指出，因美伊停火協議後油價下跌，歐洲央行近期溝通語氣有所轉向謹慎。

- 美元兌日元繼續徘徊在40年高位附近。近期日本CPI數據可能促使日本央行繼續加息路徑，但市場情緒對日元不利。日本央行近期言論仍偏鷹派，但交易員指出美聯儲近期講話也持續強調通脹上行風險。

- 德國10年期國債收益率最新為2.85%，法國10年期國債收益率為3.63%，英國10年期國債收益率為4.74%，美國10年期國債收益率為4.37%，日本10年期國債收益率為2.63%。

經濟數據

- （芬蘭）6月消費者信心指數：-5.3，前值-10.5；商業信心指數：4，前值3。

- （瑞典）5月貿易差額（瑞典克朗）：29億，前值-84億。

- （芬蘭）4月最終貿易差額：-3億歐元，初值-3億歐元。

- （西班牙）6月初步CPI環比：0.6%，預期0.4%；同比：3.2%，預期3.0%。

- （西班牙）6月初步歐盟統一CPI環比：0.6%，預期0.6%；同比：3.6%，預期3.4%；核心CPI同比：2.9%，預期3.0%。

- （西班牙）5月調整後零售銷售同比：1.3%，前值0.0%；未調整零售銷售同比：-0.4%，前值0.2%。

- （土耳其）6月經濟信心指數：98.9，前值97.2。

- （歐盟）歐元區5月M3貨幣供應年率：3.2% 對比 2.7%e。

- （瑞士）瑞士每週總活期存款（CHF）：4747億 對比 4719億前值；國內活期存款：4406億 對比 4375億前值。

- （英國）5月淨消費者信貸：17億英鎊 對比 18億英鎊預期；淨貸款：29億英鎊 對比 42億英鎊預期。

- （英國）5月抵押貸款批准數：5.62萬 對比 6.30萬預期。

- （英國）5月M4貨幣供應月率：0.1% 對比 0.2%前值；年率：4.3% 對比 4.5%前值；M4（不含IOFCs）三個月年化：6.0% 對比 6.4%前值。

- （葡萄牙）6月消費者信心指數：-25.9 對比 -27.1前值；經濟氣候指標：2.8 對比 2.7前值。

- （歐盟）歐元區6月經濟信心指數：95.0 對比 94.3e；工業信心指數：-7.7 對比 -7.2e；服務業信心指數：3.2 對比 2.8e；消費者信心指數（終值）：-17.7 對比 -17.7初值。

固定收益發行

- （挪威）挪威發行了20億挪威克朗3個月國庫券，符合預期的20億挪威克朗。

展望

- 05:25 （歐盟）歐洲央行每日流動性統計。

- （歐盟）歐洲央行在辛特拉舉辦央行論壇。

- 05:30 （比利時）比利時6月CPI月率：無預期 對比 -0.1%前值；年率：無預期 對比 4.1%前值。

- 05:30 （南非）南非公布即將舉行的通脹掛鉤債券發行細節（週五舉行）。

- 06:00 （葡萄牙）葡萄牙5月零售銷售月率：無預期 對比 -1.5%前值；年率：無預期 對比 4.3%前值。

- 06:00 （愛爾蘭）愛爾蘭5月零售銷售量月率：無預期 對比 -0.2%前值；年率：無預期 對比 -0.5%前值。

- 06:00 （比利時）比利時債務管理局（BDA）將發行2034年、2041年和2056年到期的歐元長期國債，規模為26億至30億歐元。

- 06:00 （羅馬尼亞）羅馬尼亞將發行7.9%收益率的2038年國債。

- 06:00 （挪威）挪威公布即將發行債券的公告（週三舉行）。

- 06:00 （以色列）以色列將發行總額為28億謝克爾的2030年、2031年、2034年、2035年和2052年債券（6個批次）。

- 06:30 （印度）印度5月工業產出年率：4.5%e 對比 4.9%前值。

- 06:30 （英國）工黨議員伯納姆在曼徹斯特就權力下放和經濟發表演講。

- 07:00 （巴西）巴西6月FGV通脹IGPM月率：-0.5%e 對比 0.8%前值；年率：3.2%e 對比 1.95%前值。

- 07:25 （巴西）巴西央行每週經濟學家調查。

- 07:30 （巴西）巴西5月總未償貸款：無預期 對比 7.245萬億前值；未償貸款月率：無預期 對比 0.3%前值；個人貸款違約率：無預期 對比 7.2%前值。

- 08:00 （英國）每日波羅的海乾散貨指數。

- 08:00 （印度）印度公布即將舉行的債券發行細節（週五舉行）。

- 08:00 （西班牙）西班牙債務管理局（Tesoro）公布即將發行規模。

- 08:30 （巴西）巴西5月中央政府預算餘額（巴西雷亞爾）：-532億 對比 252億前值。

- 09:00 （法國）法國債務管理局（AFT）將發行56億至72億歐元的3個月、6個月和12個月國庫券。

- 發行31億歐元的3個月國庫券（13週）。

- 發行5億歐元的3個月國庫券（14週）。

- 發行19億歐元的6個月國庫券。

- 發行17億歐元的12個月國庫券。

- 10:30 （美國）6月達拉斯聯儲製造業活動指數：1.0e 對比 0.4前值。

- 11:30 （美國）財政部將發行13週和26週國庫券。

- 13:30 （歐盟）歐洲央行行長拉加德在辛特拉。

- 15:00 （阿根廷）阿根廷4月經濟活動指數（月度GDP）月率：無預期 對比 3.5%前值；年率：3.3%e 對比 5.5%前值。

- 16:00 （美國）每週農作物進展報告。

- 19:00 （韓國）韓國5月工業產出月率：+0.5%e 對比 -0.7%前值；年率：3.6%e 對比 1.5%前值；週期領先指數變動：無預期 對比 0.6前值。

- 19:01 （英國）6月BRC商店價格指數年率：1.3%e 對比 1.2%前值。

- 19:01 （英國）6月勞埃德商業晴雨表：48e 對比 47前值；自有價格預期：無預期 對比 56前值。

- 19:30 （日本）5月失業率：2.5%e 對比 2.5%前值；求職者與職位比率：1.18e 對比 1.18前值。

- 19:30 （澳大利亞）澳新銀行羅伊摩根每週消費者信心指數：無預期 對比 72.8前值。

- 19:50 （日本）5月初步工業產出月率：0.7%e 對比 0.5%前值；年率：1.3%e 對比 2.0%前值。

- 21:00 （新西蘭）新西蘭6月澳新銀行商業信心指數：無預期 對比 10前值；活動展望：無預期 對比 25.6前值。

- 21:00 （菲律賓）菲律賓5月貿易差額：-52億美元 對比 -60億美元前值；出口年率：5.5%e 對比 6.3%前值；進口年率：19.6%e 對比 22.4%前值。

- 21:30 （澳大利亞）澳洲儲備銀行6月會議紀要。

- 21:30 （中國）6月製造業採購經理人指數（官方）：50.1e 對比 50.0前值；非製造業PMI：49.9e 對比 50.1前值；綜合PMI：無預期 對比 50.5前值。

- 21:30 （澳大利亞）5月私人部門信貸月率：0.6%e 對比 0.7%前值；年率：無預期 對比 8.0%前值。

- 22:00 （新加坡）5月M1貨幣供應年率：無預期 對比 9.2%前值；M2貨幣供應年率：無預期 對比 5.5%前值。

- 23:00 （泰國）泰國央行將發行650億泰銖3個月國庫券。

- 23:35 （日本）日本將發行2年期國債。