美元預測：關稅、滯漲、貿易戰成為焦點

• 美元指數(DXY)延續下跌至三年低點。
• 衰退和貿易戰的擔憂使得美元處於劣勢。
• 投資者現在預期美聯儲將在2025年降息三次。

又一個糟糕的一周使得美元（USD）承受巨大壓力，連續第三周加劇拋售，將美元指數拖回至心理關口100.00以下，這是自2022年4月以來的首次。

在白宮將對中國商品的美國進口關稅提高至145%後，經濟下滑急劇加速，週五北京宣布將對美國商品的關稅提高至125%，這一舉措對此進行了反制。兩項公告引發了人們對全球貿易戰已經在暗中發展的擔憂，並加重了許多投資者對美國經濟即將放緩的看法。

與此同時，美元的急劇下跌與美國國債收益率在多個時間框架內的顯著反彈形成鮮明對比。在這方面，4月9日的10年期國債拍賣表現良好，似乎緩解了對國內債務市場表現的上升擔憂。

關稅海嘯

在重塑全球商業的戲劇性轉變中，美國於4月2日公布了其"互惠關稅以糾正貿易行為"計劃，即所謂的"解放日"。

根據這一全面的新政策，所有進口商品將徵收10%的普遍基準關稅，並附加國家特定的附加費。

在與他之前的一些決定和反向決定相匹配的情況下，僅僅一周後，4月9日，特朗普總統宣布對非報復性國家的對等關稅暫停90天。然而，10%的關稅基準目前仍然不可觸動。

然而，特朗普在這一公告中將中國排除在外，並加大賭注，將對中國商品的關稅提高至驚人的145%。週五，北京表示，從4月12日起，美國商品將支付125%的關稅。

關稅作為一把雙刃劍，旨在保護國內產業並產生政府收入。

經濟學家指出，最初，當提高進口關稅時，消費者價格通常會出現短暫的一次性上漲——這種衝擊預計不會引發美聯儲（Fed）的立即反應，就像一個暫時的波動。

然而，如果這些關稅持續存在或加劇，企業最終可能別無選擇，只能維持高價——無論是因為競爭環境縮小，還是為了確保更高的利潤率。這種持續的價格壓力可能會引發第二波通脹，進而抑制消費者支出，減緩經濟增長，並影響就業。一些專家警告稱，這些連鎖反應甚至可能隨著時間的推移重新引入通縮風險。

隨著局勢的發展，持續關稅的累積經濟影響可能迫使美聯儲考慮更激進的政策措施，標誌著貨幣政策的重大轉變。

應對不確定性：關稅緊張下的美元波動性

美元日益脆弱的局面是由於對經濟放緩的日益猜測，特別是由於新宣布的關稅、國內基本面動能的減弱以及市場信心的下降，導致了滯漲的情景。

儘管通脹仍頑固地高於美聯儲2%的目標——在CPI和PCE指標中均可見——但意外強勁的勞動力市場為整體敘事增添了一個有趣的轉折。

最終，這一系列因素，加上對美國關稅將如何影響國內和全球市場的日益不確定性，注定會使美元保持波動，令市場狀況遠未穩定。

計算步驟：美聯儲在市場不確定性中作出的反應

3月19日，美聯儲結束會議，維持聯邦基金利率在4.25%至4.5%之間。面對不斷升級的不確定性——從政策變化到日益加劇的貿易緊張局勢——委員會選擇了一條謹慎的道路。

與此同時，它調整了2025年的預測，將實際GDP增長從2.1%下調至1.7%，同時將通脹預期從2.5%上調至2.7%。這些調整突顯了對潛在滯漲情景的日益擔憂，即緩慢的增長與上升的通脹相碰撞。

在例行新聞發布會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾強調，目前沒有必要進一步降息。然而，他在討論唐納德·特朗普總統的新關稅時並沒有隱晦，稱其"超出預期"。鮑威爾警告稱，隨之而來的經濟後果——以更高的通脹和更慢的增長為特徵——可能是相當可觀的。"我們面臨著高度不確定的前景，失業率和通脹率都存在上升的風險，"他表示，強調這種發展可能會妨礙美聯儲維持2%通脹和實現最大就業的雙重任務。儘管沒有直接批評特朗普政府的政策，鮑威爾強調，美聯儲的角色是抵消其影響，尤其是在一個直到最近還享受著通脹下降和低失業率的"甜蜜點"的經濟中。

幾位美聯儲官員最近的評論強調了對美國貿易緊張局勢升級和新關稅政策對通脹、經濟增長及金融市場整體穩定性影響的日益擔憂。

貿易緊張局勢和關稅影響

芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比指出，特朗普總統新宣布的關稅"遠遠超出"預期。他報告了對這些更高成本將以何種速度和程度轉嫁給消費者的不確定性，暗示企業和家庭可能會通過減少支出來反應。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里對此表示擔憂，認為全面的關稅可能會使通脹預期失去錨定，同時對美國經濟造成打擊，留給政策制定者調整利率的選擇。

通脹和經濟增長

舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·達利表示，儘管經濟看起來強勁，但特朗普政府政策的不確定影響意味著中央銀行應避免急於改變利率。波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯警告稱，激進的貿易關稅幾乎肯定會推動通脹上升並抑制短期增長。聖路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩萊姆強調，短期通脹預期的上升可能會滲透到長期預測中，複雜化控制通脹的努力，並限制美聯儲在失業率可能上升時的靈活性。

貨幣政策觀點

幾位官員強調在考慮貨幣政策調整時需要謹慎。達拉斯聯邦儲備銀行行長洛里·洛根表示，超出預期的關稅可能會推動通脹和失業率上升。堪薩斯城聯邦儲備銀行行長傑夫·施密德表示，他的意圖是"全力關注"通脹，特別是新進口稅如何可能推動價格上漲。與此同時，美聯儲理事米歇爾·鮑曼強調，最近的數據表明通脹下降和經濟韌性；然而，她沒有承諾對關稅如何影響未來通脹或勞動力市場狀況發表任何看法。古爾斯比隨後補充說，一旦不確定性得到解決，經濟恢復正常，可能會有降息的空間。

美元的下一步

隨著關稅仍然是敘述的焦點，市場參與者將集中關注即將到來的關鍵零售銷售數據和美國日曆上的一系列其他硬數據發布。此外，預計美聯儲利率制定者的言論將繼續吸引交易者的注意。

美元的技術路徑

美元指數（DXY）仍面臨重大壓力，交易價格低於其200日簡單移動平均線104.77——這是持續看跌情緒的明顯跡象。

DXY的初步支撐位出現在2025年低點99.01（4月11日），然後是週低點97.68（2022年3月30日）。

與此同時，反彈可能將指數推回到上週的高點104.68（3月26日），並可能挑戰200日SMA。下一個障礙包括臨時移動平均線——55日SMA在105.37和100日SMA在106.41，以及2月28日的週高點107.66附近的阻力。

動量指標暗示可能出現技術性反彈，因為相對強弱指數（RSI）降至約26，而平均方向指數（ADX）已上升至42以上，表明當前趨勢已獲得強度。