美元週度預測：隨著通脹風險回歸，美元保持堅挺

美元（USD）本週重新煥發光彩，使得有利的宏觀形勢保持不變。

在短暫跌破99.00支撐位後，美元指數（DXY）成功重返心理關口100.00，重新點燃了多頭對近期反彈穩健持續的希望。

但在表面之下，推動美元的力量並未減弱。實際上，這些力量變得更加難以解讀。

市場不再僅僅圍繞利率交易

乍一看，本週美元走強似乎更合情合理。

美國國債收益率表現強勁，尤其是曲線前端，這仍在支撐美元。儘管美元有時波動較大，但整體反應積極。

但故事遠不止於此。

收益率支撐仍是推動美元的重要因素，但包括頭寸、預期和地緣政治在內的更廣泛變量，現正增強美元的內在強度，而非削弱。

美聯儲：耐心中夾雜日益增長的不安

美聯儲並未發出明確的信號，這也是故事的一部分。

政策制定者的最新言論顯示，央行越來越意識到前路變得更加複雜。

事實上，政策制定者普遍認為當前政策處於良好位置，但對下一步行動缺乏共識。

一方面，更為謹慎的聲音強調通脹風險上升。

芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）警告稱，通脹似乎已停滯，形容當前時刻尤為挑戰，指出能源價格上漲可能迅速影響家庭預期。他還指出，歷史上油價衝擊曾引發滯脹動態，令美聯儲雙重使命的兩方面都變得複雜。

理事麗莎·庫克（Lisa Cook）表示，天平已傾斜，通脹現在承受著風險的主要壓力，尤其是鑒於近期地緣政治衝突激增，這可能對價格行為產生更顯著影響。

里士滿聯儲主席托馬斯·巴爾金（Thomas Barkin）補充稱，通脹進展在最新油價衝擊前已面臨停滯風險，同時形容勞動力市場穩定但表面下日益脆弱。

另一方面，更鴿派的聲音呼籲保持耐心。

理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）表示，央行通常不會關注油價的大幅跳漲。他認為，即使能源價格上漲可能推高整體通脹，但對核心通脹的影響可能不大，至少目前如此。他還表示，政策的主要方向仍是未來降息。

舊金山聯儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）傾向於更大靈活性，稱政策沒有唯一最佳路徑，美聯儲必須能夠隨著風險變化而調整。

綜合來看，信息明確。

美聯儲在謹慎上保持一致，但在方向上存在分歧。

油價重回通脹議題

改變對話的是能源。

油價上漲重新引入了市場近月大多忽視的變量。

對美聯儲而言，挑戰不僅是油價對通脹的直接影響，更在於更高燃料成本可能開始影響預期和消費模式的風險。

這正是問題變得棘手之處。

能源衝擊通常來得迅速，但其更廣泛的經濟影響需要時間傳導。政策制定者正試圖評估這是否是暫時擾動，還是更持久趨勢的開始。

而且沒有明確的操作手冊。

頭寸，牛市重建的早期跡象

頭寸數據顯示，美元近期回調已受到重新關注。

根據商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據，截至3月17日當週，投機賬戶轉為小幅淨多頭頭寸，約3,693份合約，扭轉了前一週約5,882份合約的淨空頭。

同時，未平倉合約增加至約35,456份，顯示為新參與而非僅僅是平倉。

價格走勢大致證實了這一轉變，美元指數同期走強，表明投機資金開始重新與價格動能保持一致。

信息雖微妙，但意義重大。

頭寸仍相對輕倉，遠未擁擠，但方向已變。經歷一段謹慎或略顯看跌的頭寸後，投資者開始重建美元敞口。

實際而言，這使美元在邊際上獲得更好支撐。鑒於頭寸仍遠未過度，如果宏觀敘事，特別是圍繞通脹、收益率或地緣政治風險，繼續向美元有利，美元仍有進一步上漲空間。

接下來關注什麼

下週美國數據日程至關重要。

我們將迎來製造業和服務業的常規ISM指標，以及零售銷售、貿易差額結果和標普全球商業活動最終讀數。

此外，勞動力市場將成為焦點，屆時將發布月度ADP報告、每週初請失業金數據，週末則有非農就業（NFP）和失業率數據。

與此同時，預計美聯儲官員將發表觀點，繼續吸引投資者關注，並進一步闡明潛在的美聯儲利率路徑。

背景中，地緣政治仍是關鍵驅動力。

中東局勢的發展及其對油價的影響，可能迅速重塑通脹前景，進而影響貨幣政策走向。

總結：喧囂之下的韌性

本週美元價格走勢有時顯得參差不齊，但更廣泛的信息是其內在韌性。

儘管波動頻繁，美元仍實現上漲，得益於堅挺的收益率、謹慎的美聯儲以及遠未穩定的宏觀背景。

通脹仍高於目標，且能源價格上漲為市場原本對通脹回落故事的信心增添了新的不確定性。

這使美聯儲處於熟悉的境地：謹慎、依賴數據且不急於放鬆政策。

對市場而言，含義明確。

如果通脹頑固，美聯儲將更長時間維持觀望，強化美元支撐；若經濟增長明顯放緩，討論將重新轉向降息。

目前，兩種結果均未被完全計價。

美元雖有波動，但仍堅守陣地，宏觀故事遠未塵埃落定。