歐元區消費者信心受關注，能源成本上升引發擔憂

今日關注

在歐元區，9 月份的消費者信心初值指標將公布。夏季期間，信心有所回升，但近期能源成本上升可能會再次拖累市場情緒。

在美國，美聯儲的威廉姆斯和傑斐遜都將在紐約聯儲國債市場會議上發聲。威廉姆斯此前一直偏鴿派，但他最終在上週的會議上投票支持加息，因此他的言論將備受關注。

在匈牙利，央行（MNB）預計將在今天下午公布決定時維持政策利率不變，仍為 5.50%。

今日焦點還將轉向紐約，美國、丹麥和格陵蘭將於 CEST 時間 16.30 在聯合國大會期間簽署新的安全協議。丹麥表示，該協議將把北極安全置於北約的監督之下。該文本尚未公開，但據路透社報導，美國計劃根據該協議在格陵蘭開設兩個新的軍事基地，而丹麥表示這將把北極安全置於北約的監督之下。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在大宗商品方面，布倫特原油今晨交投於每桶 101 美元附近，昨日曾短暫跌破每桶 100 美元，原因是本週聯合國大會期間美國與伊朗外交關係有望改善，以及沙特出口部分恢復，緩解了供應擔憂。歐洲 TTF 天然氣價格昨日也跌破每兆瓦時 75 歐元，跌幅超過 7%。近期沙特經霍爾木茲海峽的石油流量已升至每日 290 萬桶，高於 8 月的 70 萬桶，儘管紅海航線和胡塞武裝活動相關風險仍然存在。與此同時，WSJ 報導稱，特朗普政府已提議向一個基金投資 50 億美元，用於重建中東能源基礎設施並減少對該海峽的依賴。

昨日發生了什麼

在歐元區，各國政府再次考慮採取財政措施來應對更高的能源成本。德國週五同意推出一項 25 億歐元的紓困方案（占 GDP 的 0.06%），其中包括臨時燃油稅減免；義大利則計劃取消車輛所有權稅，成本約為 20 億歐元（占 GDP 的 0.1%），但資金來源仍不明確。法國已延長對漁民和農民的定向援助，但排除了全面削減燃油稅的可能。與伊朗戰爭初期推出的措施一樣，這些舉措相對於 GDP 而言規模很小，目前不太可能影響歐洲央行的立場。然而，進一步財政寬鬆的風險正在上升，如果這些措施不是臨時性的、定向的和量身定制的，那麼對歐洲央行而言將具有鷹派含義。

在瑞典，Origo 的調查顯示通脹預期小幅上升。在針對貨幣市場參與者的月度調查中，1 年期和 5 年期預期在 9 月均從 8 月的 2.0% 升至 2.1%，而 2 年期預期維持在 2.1% 不變。在更廣泛的季度調查中，1 年期 CPIF 預期在第三季度從第二季度的 1.7% 跃升至 2.0%，而更長期限的預期總體保持穩定。在工資方面，員工組織（3.3%）與雇主組織（3.1%）在 2 年期水平上的差距有所收窄。總體而言，在週四利率決議前，這份調查對瑞典央行而言並無太大衝擊，儘管工資預期仍高於疫情前水平，並且更符合 2% 的通脹目標。

股票：昨日市場呈現強勁且廣泛的風險偏好行情，油價下跌成為推動股市再度走高的催化劑。我們近期已多次討論這一傳導機制，而昨日股市及各類資產之間的相關性和日內波動，預計將在今年剩餘時間裡繼續成為主導特徵。隨著油價回落，市場對冬季能源危機的擔憂減弱，通脹預期放緩，央行定價更偏鴿派，信心改善。目前這一連鎖反應對能源、石油以及霍爾木茲海峽相關進展異常敏感。在潛在增長和盈利背景極為強勁的情況下，能源局勢仍是限制市場進一步上行的主要約束。

毫不意外，週期股表現明顯優於大盤，其中以科技股領漲。納斯達克指數再創歷史新高，而 MSCI 世界指數則升至距離紀錄高點僅 1% 的位置。科技板塊今年迄今的表現顯然優於其他板塊，但該板塊 2026 年盈利預期也被上調了近 45%。相比之下，醫療保健板塊的預期則被下調了約 5%。因此，儘管科技板塊跑贏醫療保健板塊近 30%，但今年科技股實際上變得更便宜，而醫療保健股則變得更貴。兩大板塊之間的相對盈利動能依然異常強勁。

今晨，亞洲市場在強勁的美國時段後正在補漲，歐洲市場也指向走高，而美國市場則較為分化，因為油價再次小幅上行。

固定收益和外匯：受油價連續第四天下跌緩解通脹擔憂、以及特朗普-習近平峰會前風險情緒改善推動，美國國債週一在牛市陡峭化走勢中反彈，逆轉了週五 FOMC 後的拋售。10 年期收益率收於 4.95%（較週五下降 5 個基點），30 年期收益率收於 5.29%（下降 4 個基點），2 年期收益率收於 4.75%（下降 3 個基點）。週一歐洲債券表現優於美債，因油價下跌推動市場大幅削減對歐洲央行加息的預期，歐洲債券顯著反彈。德國 10 年期國債收益率下跌 5 個基點至 3.46%，創四個月來最大單日跌幅；德國 2 年期國債收益率下跌 5 個基點至 3.21%，30 年期國債收益率下跌 4 個基點至 3.80%。FOMC 後下跌的歐元/美元在 1.1450 至 1.1500 之間企穩，儘管昨日油價下跌。瑞典克朗在交投清淡的市場中變動不大，但值得注意的是，儘管股市收漲、油價當日下跌，風險情緒溫和，歐元/瑞典克朗幾乎沒有變化，仍接近 11.30。歐元/挪威克朗則仍錨定在 10.80 上方不遠處。