歐洲央行預計將在4月維持利率不變

今日及週末焦點

• 週末美伊可能展開的會談以達成協議將成為關注焦點，昨日以色列與黎巴嫩達成停火協議。我們預計雙方將同意延長臨時停火，但更為永久的和平協議還需更多時間。
• 週一凌晨，中國將公布1年期和5年期貸款市場報價利率（LPR）。雖然我們預計未來幾個月將有貨幣寬鬆，但此次LPR預計保持不變。LPR通常僅在7天逆回購利率調整後變動，而該利率自去年5月以來未作調整。

經濟與市場新聞

昨日回顧

歐元區方面，最終HICP通膨數據略高於初值，整體通膨率為2.6%年率，初值為2.5%年率，主要因四捨五入所致。核心通膨確認初值為2.3%年率。通膨上升主要由於能源相關費用增加。因此，該數據與初值相比無實質變化，單獨來看支持4月維持利率不變，儘管未來的通膨數據對歐洲央行（ECB）而言比3月數據更為重要。

此外，歐洲央行消息人士透露，理事會傾向於4月維持利率不變，因目前對伊朗戰爭後果下定論為時過早。施納貝爾（Schnabel）也表示，歐洲央行可以有時間分析衝擊，不希望給經濟施加不必要的成本。這降低了4月加息的可能性，市場目前定價約為5個基點的加息。我們已調整對歐洲央行的預期，現預計6月和7月加息。

中東方面，美國總統川普昨晚表示，以色列和黎巴嫩已同意自昨日中歐時間23:00起實施為期10天的停火。以色列總理內塔尼亞胡確認了停火，但表示停火不包括以軍從黎巴嫩撤軍。未參與談判的真主黨回應稱，以色列軍隊駐紮黎巴嫩領土賦予黎巴嫩及其人民"抵抗權利"。今晨，真主黨稱以色列在夜間違反停火，對南部城市開火。以色列與黎巴嫩之間脆弱的停火消除了美伊談判的一個關鍵障礙，但仍有多項問題未解，尤其是伊朗核計劃和霍爾木茲海峽的控制權。我們預計停火將在週末延長，但正如歐洲和海灣官員昨日所警告的，更為永久的協議將需要數月時間。

英國方面，2026年2月GDP增長遠超預期，環比增長0.5%（預期0.1%），繼1月停滯不前後反彈。服務業仍是主要推動力，汽車產量也恢復正常。2月強勁增長與1月/2月的穩健採購經理人指數（PMI）相符，但3月PMI顯示停滯。迄今所知，價格尚未傳導至工資增長。下週將公布新的勞動力市場報告，這對英格蘭銀行（BoE）前景至關重要，我們預計其短期內將維持利率不變。

美國方面，工業生產環比下降0.5%（2月為+0.2%，預期+0.1%），為2024年9月以來最大降幅，但同比增長0.7%。製造業產出占工業生產約78%，3月環比下降0.1%（2月+0.4%，預期+0.1%），在2025年關稅重創製造業後，年初曾顯現復甦跡象。

瑞典方面，瑞典央行行長佩爾·揚松表示，食品增值稅減免對通膨形成下行壓力，而能源成本上升推動通膨上行。他指出，這種供給衝擊大體上可以忽略，但仍需保持警惕。他補充稱，當前形勢與2022年不同，通膨壓力較低，需求疲軟，瑞典克朗走強。

股票市場：股市上漲，主要受美國和亞洲科技股推動。標普500指數微漲0.2%，創歷史新高。然而，內部輪動值得關注。科技、通信和房地產板塊均上漲超過1%，而工業和銀行等價值板塊下跌0.5%。軟體板塊持續強勢，本週迄今上漲超過13%。價值指數昨日表現尚可，能源板塊顯著上漲。但上週市場主題仍是增長，而非週期股與防禦股之爭。

固定收益與外匯：美國國債收益率在美盤持續上升，10年期國債收益率今晨達到4.32%，油價小幅上漲，布倫特原油交易價約為每桶98美元。美聯儲鴿派成員米蘭將今年降息預期從4次下調至3次，市場定價約10個基點的降息。主要貨幣中，歐元兌美元隔夜持穩於1.18下方，美元兌日元徘徊於159附近。歐元兌挪威克朗持續下行，接近11.00，週初剛好低於11.20。歐元兌瑞典克朗暫時穩定在10.80附近，挪威克朗兌瑞典克朗回升至0.98以上。歐元兌丹麥克朗徘徊於7.4732附近。

今日稍晚，我們將發布本月外匯預測更新，題為"美元抹去戰爭推動的漲幅，下行趨勢恢復"，日期為4月17日。過去一個月，歐元兌美元已回撤戰爭相關的下跌，目前交易於1.18附近。簡言之，我們將1個月和3個月歐元兌美元預測調整至1.18，短期內預計該貨幣對維持當前水平。長期來看，我們預計歐元兌美元將走高，主要受三大因素驅動：歐洲央行加息與美聯儲降息預期導致的利差縮小、油價正常化以及美國通膨相對較高。歐元兌瑞典克朗預測維持不變，預計6至12個月內為11.00。歐元兌挪威克朗對漲勢的持續性持懷疑態度，本月預測維持不變，6個月和12個月均呈上升趨勢。更多預測詳情請參閱完整報告。