什麼因素可能推動黃金重回5000美元以上？

自從達到每金衡盎司5600美元以來，黃金的光芒已逐漸消退，市場參與者正在猜測它是否以及何時會回歸。這貴金屬穩定在遠低於歷史最高點的水平，目前看來並無重返紀錄高位的意圖，儘管世界正處於第三次世界大戰的邊緣。

但仍有希望。

 什麼能帶回看漲趨勢？

有兩種主要情景可以支持黃金價格突然且持續上漲的可能性

第一種情景直接與收益率相關。如廣泛討論的那樣，風險規避資金從黃金轉向美元，因為政府債券的回報使其在動盪時期更具吸引力。

在特定情況下，政府債券在風險厭惡情景下可能變得不那麼有吸引力：當收益率低於通脹率時。在這種情況下，尋求安全的資金將回流黃金。

例如，假設債券收益率為3%，通脹率為4%。那麼，持有債券的實際回報率將是-1%。  

負實際收益率也意味著高通脹，從而侵蝕購買力。此外，負實際收益率是經濟不確定性的明顯信號。

這不是任何主要經濟體希望處於的位置，尤其是在剛剛勉強逃脫該情景之後。

第二種情景是央行。新興經濟體的央行傾向於積累黃金儲備，這對黃金價格形成上行壓力並限制供應。

根據中國人民銀行（PBOC）的最新數據，該國在3月連續第17^個月增加國家黃金儲備。到3月底，中國的黃金持有量從上個月的7422萬精製金衡盎司增至7438萬精製金衡盎司。

中國正在遠離美元已不是新聞。特朗普總統16個月前入主白宮也絕非巧合。中國的決定純粹基於特朗普總統上任後立即對其主要貿易對手發起的關稅和貿易戰。中國早已預見，我們也都知道將會發生什麼。

但有一個警告。在討論全球經濟發展時，沒有孤立的因素。

伊朗持續的戰爭擾亂了石油和天然氣供應，成為新的通脹壓力源。目前，市場已超越恐懼：通脹是真實存在的。  

紐約聯邦儲備銀行最新的消費者預期調查顯示，3月家庭對短期和中期的通脹預期上升，而長期預期保持不變。天然氣價格增長預期飆升至2022年3月以來的最高水平。

此外，一些國家不得不出售黃金儲備以應對更高的能源價格。土耳其央行3月最後一週的黃金儲備減少了69.1噸，降至702.5噸，這是自2013年以來土耳其國際標準黃金儲備的最大單週降幅。土耳其央行旨在支持本幣並提升市場流動性。但央行需求的缺乏對黃金價格構成負面影響。

與此同時，美國目前處於何種狀態？

與此同時，自伊朗戰爭爆發以來，政府債券收益率一直在上升，當時10年期國債收益率為3.99%，現為4.37%。根據消費者價格指數（CPI），2月通脹同比上漲2.4%。市場預期3月數據將躍升至3.3%。確實，通脹可能仍低於收益率，但差距正在縮小。 

來源：路透社

這僅僅是冰山一角。除非戰爭在幾天內結束，否則隨著燃料價格波及整個經濟，通脹壓力將成為常態。美聯儲將別無選擇，只能加息，並迫使消費者支出減少，而家庭則面臨購買力下降的困境。 

最後，對美國經濟的不信任可能會重新激發黃金需求，推動貴金屬突破當前的歷史高點。美國的通脹數據無疑將成為黃金需求回升的觸發點。