特朗普拒絕伊朗開放霍爾木茲海峽的提議

今日關注

• 今天的數據日曆為空，因此我們將關注歐洲央行行長拉加德下午在歐洲議會的講話。鑑於近期債券市場的動盪，市場將留意拉加德講話中是否有關於歐元區債券市場或通膨前景的評論。
• 在澳大利亞，我們預計澳大利亞央行（RBA）將在週二凌晨將現金利率上調25個基點至4.60%。這一舉措幾乎已被市場完全計入，市場預計未來一年總共還會有2-3次加息。鑑於政策利率已經處於相對較高水平，我們認為風險偏向於澳大利亞央行最終加息幅度低於這一水平，即便明天的加息已成定局。
• 本週稍晚，我們將關注美國9月就業報告以及歐元區9月HICP初值，兩者均將於週五公布。我們認為美國勞動力市場正在升溫，因此預計就業報告將表現強勁。歐元區HICP初值之前，週三將公布德國、法國和義大利9月通膨初值，週二將公布西班牙9月通膨初值。這些數據將為本週末歐元區數據的表現提供指引。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在大宗商品方面，布倫特原油今晨交投於每桶99美元下方不遠處，較前一交易日收盤上漲約1%，此前特朗普總統在週末公開拒絕了伊朗提出的停火提議。有關本週末地緣政治發展的完整評論，請參見下方章節。

在日本，日本央行（BOJ）7月會議紀要公布。會議紀要整體基調偏鷹派，許多日本央行決策者討論了需要關注不斷上升的通膨風險，一些人呼籲更快加息。今晨公布的8月服務業PPI數據凸顯了日本經濟中的通膨壓力。該數據年率錄得3.7%（7月為3.6%），為兩年多來企業服務通膨的最快增速。

在中國，8 月份工業利潤已公布。該數據增速顯著放緩至同比增長 4.2%（7 月為 11.20%），原因是科技行業的增長被持續疲弱的國內市場所掩蓋。1 月至 8 月期間，計算機、通信和電子設備製造業利潤同比增長 110%。相比之下，由葡萄酒、飲料和精製茶製造業驅動的國內市場表現最差之一，利潤同比下降 34.7%。

週末發生了什麼

在地緣政治方面，週末削弱了中東緊張局勢緩和的希望。週六，美國總統唐納德-特朗普拒絕了伊朗提出的停火方案。伊朗的提議原本會在 7 天內重新開放霍爾木茲海峽，作為交換，美國將解除其港口封鎖並"做某些事情"。我們認為，在美國中期選舉前達成一項臨時協議以重新開放海峽是有可能的，但永久性協議則是另一回事。尤其是《華爾街日報》週五報導稱，特朗普已告訴助手，他預計將在 11 月中期選舉後恢復對伊朗的轟炸。僵持不下的停滯局面仍是我們的主要情景。

另一方面，中美關係則出現了一些緩和跡象。上週特朗普和習近平會晤的結果於週六公布。會談的主要成果是雙方同意對價值 300 億美元的非敏感商品相互放寬關稅待遇。兩國還同意建立人工智能討論渠道。下一輪人工智能討論定於 11 月舉行。兩位總統今年還將再會面兩次；11 月在深圳，12 月在邁阿密舉行的 G20 會議期間。上述協議具有漸進性質，但仍標誌著中美關係出現非常有限的緩和。

在歐元區，信貸增長動能在 8 月繼續增強，我們衡量的信貸脈衝升至 2022 年以來的最高水平。信貸脈衝衡量的是六個月變化，而非年度變化，這與 GDP 增長的相關性更高。數據顯示，迄今為止，歐元區的增長動能並未因更高利率而受到重大干擾。

股票：全球風險情緒週五表現強勁，收盤上漲 0.4%，週期性板塊明顯跑贏，主要受尾盤反彈推動。標普 500 指數和納斯達克指數均上漲 0.5%，羅素 2000 指數上漲 0.1%。科技、工業和金融板塊位居漲幅榜前列。週初，隨著特朗普總統在週末拒絕伊朗重新開放霍爾木茲海峽的最新提議，市場風險情緒轉差，逆轉了支撐市場至週五收盤的大部分外交樂觀情緒。亞洲股市本週開局疲軟，美國期貨也下跌約 0.3%。歐洲期貨則上漲，追趕週五歐洲交易時段後的漲勢。

固定收益和外匯：儘管整體風險情緒有所改善，上週末尾大西洋兩岸的債券收益率仍維持高位。週一早盤，在特朗普拒絕伊朗重新開放霍爾木茲海峽的最新提議後，布倫特原油價格升至每桶接近 107 美元。美元掉期曲線在上週整體走陡，前端上升約 10 個基點，後端上升約 15 個基點。該走勢也波及歐元利率，10 年期德國國債收益率和歐元掉期利率均上升約 10 個基點。歐元零息通膨定價在本週五 9 月份 HICP 初值公布前基本保持不變，我們的預測（總體同比 3.6%，核心同比 2.5%）與市場共識一致。在外匯市場，廣義美元是上週表現最強的貨幣，受一系列強於預期的美國宏觀數據推動，歐元/美元跌破 1.14。我們預計週五美國非農就業人數為 +100k，失業率降至 4.0%，這可能進一步推動美元走強。受日本首相高市早苗評論影響，日元上週五也收復了一些失地，但美元/日元週一早盤再次小幅上升。