未來一週展望：地緣政治風險上升，沃爾什向國會發表講話，財報季加速推進

本週初金融市場表現不穩。油價上漲近4%，布倫特原油價格交易於每桶79美元以上。這是在美國與伊朗在海灣地區發生更多攻擊事件，以及伊朗政權聲稱已關閉霍爾木茲海峽之後發生的。美國對此說法表示質疑，但霍爾木茲海峽的商業航運再次放緩，這加劇了今日金融市場的負面情緒。

油價會繼續上漲嗎？

本週將考驗美國與伊朗之間持續的衝突是否能被金融市場消化而不造成重大損害。油價目前仍低於每桶80美元，普遍觀點認為當前局勢不會演變成另一場全面戰爭，儘管特朗普總統認為停火已結束。因此，目前油價漲幅仍受限制，布倫特原油價格尚未突破每桶80美元。

韓國KOSPI指數保持波動

亞洲股市隔夜大幅下跌，日經指數下跌約2%。韓國KOSPI指數暴跌9%，顯示其是最具波動性的指數之一。這是在SK海力士上週五在納斯達克上市後隔夜下跌15%，抹去了上週末的漲幅，創下歷史最差單日表現。韓國上市股價過去一個月下跌19%，但此次拋售應為暫時現象。晶片和儲存器存在巨大的結構性需求，這一需求可能在本次財報季得到強化，主要超大規模雲服務商的資本支出預期將持續高企至明年。因此，任何拋售都可能被視為買入機會。 

動量交易遭遇現實考驗

美國期貨顯示今日晚些時候將低開，納斯達克領跌，預計下跌超過1%。道瓊斯指數預計跌幅最小，目前期貨僅預測下跌0.3%。這表明地緣政治緊張局勢加劇和油價飆升再次擾亂了動量交易，這將衝擊科技股和晶片股的反彈。以晶片股為主導的KOSPI指數的反應可能會在其他市場以較低波動的方式複製。

為何晶片股遭拋售？

問題在於，為什麼地緣政治風險對晶片股和科技股的衝擊比市場其他板塊更大，儘管晶片行業相對較少受戰爭混亂影響？原因有幾點：第一，晶片交易在零售社區中規模龐大，尤其是在亞洲，零售投資者還可接觸槓桿ETF，因此當外部環境變化時，一些零售交易者可能會恐慌。如果他們持有槓桿頭寸，拋售可能被放大。第二，地緣政治緊張加劇時，可能導致風險厭惡情緒上升，增加對實物資產包括現金的需求。這導致部分最盈利的交易被削減，而今年迄今為止，韓國股市和全球晶片股正是其中。

韓國市場現被視為晶片行業情緒的關鍵晴雨表，因此其下跌可能在全球引發連鎖反應。隨著地緣政治風險再次上升，投資者關注的焦點將轉向財報季。分析師對盈利前景保持樂觀，這或許是上週美國股市能夠勉強收漲的原因，儘管特朗普總統週三表示與伊朗的停火已結束。

美國仍保持領先表現

上週，美國股指表現優於歐洲和亞洲股指。標普500指數上漲超過1%，納斯達克指數微漲0.9%，道瓊斯指數上漲0.4%。相比之下，富時100指數上週下跌1.4%，歐洲斯托克50指數下跌1.6%。如果美國科技股今天大幅拋售，歐洲股指可能會試圖收復部分近期失地，然而，過去一個月中，歐洲股指相較於亞洲和美國股指表現落後，隨著財報季的推進，這種情況可能會持續。

經濟前景

總體來看，經濟數據表現支持市場，美國ISM調查顯示服務業表現韌性，科技支出持續推動經濟活動。此外，最新的初請失業金數據表明勞動力市場依然穩健，儘管上月的非農就業報告表現疲弱。在歐洲，德國製造業出現令人鼓舞的跡象，顯示其製造業在經歷長期下滑後正在恢復。在中國，消費者物價指數（CPI）走勢與西方相反，年率為1%，低於預期。

安迪·伯納姆將面臨油價上漲的壓力

在英國，預計安迪·伯納姆將在本週末被任命為工黨領袖，並於下週成為首相。他面臨巨大挑戰，計劃在未來三個月內制定一份"超級"預算，規劃10月前的稅收和支出計劃。這意味著兩點：一是他可能在夏季保持沉默，不公開經濟計劃，這可能適得其反，引發市場猜測；二是預計夏季將充滿政治博弈，工黨議員們將爭奪伯納姆的政策資源。

伯納姆面臨的主要問題仍是英國的債務成本。上週債券收益率再次上升，10年期英國國債收益率上漲12個基點。雖然這與歐洲其他地區收益率的漲幅相符，但這清楚地提醒人們，英國國債對油價敏感，伯納姆的任何額外借款都將付出高昂代價。未來幾天我們將關注債券和英鎊走勢，觀察伯納姆的加冕是否會引發英國資產價格波動。

今晨開盤時，債券收益率小幅上升，黃金價格下跌，美元獲得買盤。這再次提醒我們，當地緣政治風險威脅通脹時，傳統避險資產如政府債券和黃金無法提供保護。因此，如果衝突持續升級，油價回升至90美元附近，我們可能會看到主權債券和黃金價格出現更深幅度的拋售。

本週關注事件

本週地緣政治風險與貨幣政策風險交織，聯邦儲備委員會新主席凱文·沃什將於週二向國會作證。此外，我們還將迎來最新的美國消費者物價指數（CPI）報告。分析師預計6月整體CPI環比下降0.1%，年率將從4.2%回落，核心CPI預計維持在2.9%。總體來看，整體CPI的下降主要受天然氣價格下跌推動。然而，美伊之間近期的敵對升級可能使投資者忽視CPI報告中的疲軟，這可能不會破壞美元的上行偏向。

沃什向國會的證詞同樣值得關注。近幾週，沃什表示美聯儲仍高度關注2%的通脹目標，且通脹預期正在減弱。他本週將持何立場？近期能源價格的飆升將如何影響他對本月底下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議的看法？

如果沃什保持適度的"鷹派"立場，短期至中期內可能進一步擾亂股市反彈。由於沃什不提供前瞻性指引，加之6月CPI報告因近期油價上漲而顯得"舊聞"，市場對其評論和本週CPI報告的反應難以預測。對投資者而言，更大的背景是，隨著美國股市反彈持續，貨幣政策風險正在上升。

財報季也已展開，本週輪到主要美國銀行發布業績，領頭的是摩根大通和高盛，均將在未來幾天公布財報。我們將在本週晚些時候對此進行更詳細的討論，但請關注淨利息收入、不良貸款率以及消費者狀況的相關數據。