英國CPI數據支持英國央行（BOE）“偏鷹派暫停”

英國通膨數據符合預期，8 月份為 3.1%。這高於 7 月份的 2.9%，並且與預期一致。當然，價格增長真正的衝擊將出現在 9 月份，當時油價飆升至 100 美元上方，無鉛汽油和天然氣價格升至 4 年來的最高水平。 

價格壓力沒有更嚴重令人稍感寬慰 

不過，市場仍對上月價格壓力沒有更嚴重而略感寬慰，否則這將進一步推高英國物價的峰值。毫不意外，交通價格對 CPI 指數的上行壓力最大，而核心價格維持在 2.6% 不變，與 7 月份數據持平，服務價格通膨也維持在 3.4%。 

通膨前景仍然棘手 

目前還沒有跡象表明通膨正在向更廣泛的經濟傳導。不過，這份報告中的一些細節會讓英國央行（BOE）的鷹派人士感到不安，包括原材料成本同比上升 6.1% 以及出廠價格上升 3.7%。這些成本要麼會轉嫁給已經承壓的消費者，要麼企業利潤率將被擠壓。無論哪種情況，對英國經濟都不是好消息。 

加息週期仍有可能 

核心價格保持穩定，這固然是好事，然而，英國央行已表示，能源價格如今比核心價格更是通膨預期的關鍵。預計能源價格上限將在冬季維持高位，而且如果能源價格繼續維持在當前水平，市場越來越擔心 1 月份價格上限可能會上調 25%。 

因此，儘管在這份 CPI 報告公布後，利率期貨市場已下調了對英國央行明天加息的預期，但 8 月通膨數據的細節意味著英國央行不能排除未來再次加息的可能性。到明年年底，市場仍計入了約 4 次加息。只有伊朗戰爭結束，中東地區的供應限制得到解決，這些加息預期才可能被完全消除。在此之前，長期加息週期的陰影仍將籠罩英國，令經濟前景蒙上陰影。 

英國央行的主要職責是控制通膨

我們預計英國央行（BOE）將基於本週的數據採取"鷹派按兵不動"。CPI 數據和就業報告需要結合起來看。勞動力市場正在走弱，週二公布的數據全面疲軟，包括職位空缺減少、領取工資單的雇員人數下降，以及私營部門員工實際工資增長為負。不過，能源價格仍是一個關鍵擔憂。英國央行唯一的職責就是控制通膨，隨著整體 CPI 預計將在今年晚些時候升至 4%以上，他們必須採取行動，即便經濟看起來脆弱。 

英國國債：一切都取決於美聯儲

受這份通膨數據影響，英國金邊債券收益率曲線最短端略有回落，目前金邊債券收益率持續上升的勢頭暫時停歇。這一暫停也反映了過去兩週英國金邊債券市場的短暫而劇烈的衝擊。僅在 5 天內，英國 2 年期金邊債券收益率就上升了 21 個基點（bps），10 年期收益率上升了 11 個基點。我們可能會在本週看到英國金邊債券收益率進一步回落，尤其是如果美聯儲和英國央行都對長期加息週期的想法予以反駁。 

市場觀點 

歐洲股市正在上漲，週三油價和其他能源價格也走低，不過布倫特原油仍高於每桶 107 美元，市場在今晚稍晚美聯儲利率決議前持觀望態度。

英鎊走弱，反映出市場認為 CPI 數據並沒有想像中那麼糟。英鎊/美元的關鍵支撐位在 1.3450 美元。美國股指期貨指向高開，半導體交易在溫和反彈的推動下繼續進行。 

雖然英國通膨數據對英國債券市場很重要，但在接下來的 24 小時裡，一切都取決於美聯儲。如果美聯儲未能加息，或者其鷹派程度低於市場預期，我們懷疑這對債券不會是好消息，反而會提振黃金，因為市場擔心全球最重要的央行將失去對通膨的控制。