英國通膨在 7 月回升，預計將在明年冬季附近見頂於 3.2%。我們認為這遠低於加息門檻——並預計英國央行今年將維持利率不變，然後在明年春季恢復降息。
英國央行加息的門檻仍然很高。這是今天英國通膨數據傳遞出的主要資訊。
整體通膨率上升了 0.3 個百分點至 2.9%，原因是家庭能源帳單如預期般上漲，以及社會租金漲幅較去年同期更大。與此同時，7 月汽油和柴油價格短暫回落對其形成抵消（劇透：這一情況不會延續到 8 月數據中）。
這些都在預料之中。然而，真正更令人意外的是，目前食品通膨竟然如此溫和。食品價格當月持平，而此前兩次讀數的環比均為下降，這種情況極不尋常。快速查看生產者價格顯示，從理論上講，未來幾個月消費者食品通膨的年率甚至可能轉為負值。我們並不認為這種情況會發生——而且伊朗戰爭的全部影響要在這裡完全顯現，原本就至少需要一年時間。
但這對英國央行的鷹派來說仍應是個好消息，因為他們指出食品價格在塑造家庭通膨預期方面具有重要作用。
生產者價格指向食品通膨為負
服務業通膨方面的消息則略顯不那麼令人欣慰，而這最終是英國央行最為關注的部分。整體服務業 CPI 降至 3.4%，不過主要是由於機票價格讀數較低。剔除這一項以及其他波動較大/受指數影響的類別後，我們對英國央行偏好的核心服務業指標的計算實際上略有上升。
不過，總體資訊仍然是，除能源價格外，目前幾乎沒有證據表明伊朗戰爭正在對通膨產生實質性影響。誠然，現在下結論還為時過早。但我們對能源強度"非常高"或"高"的產品計算了英國通膨——到目前為止，這兩類產品都沒有顯示出任何回升跡象。能源敞口較低的類別則繼續看到通膨回落。
按能源強度劃分的英國通膨
我們目前預計，假設食品通膨確實開始略有回升，整體通膨將在明年冬季附近見頂於 3.2%。但這遠低於 4% 的水平，我們認為這是英國央行認真考慮加息的門檻。
我們繼續認為，英國央行今年將維持利率不變，然後在明年春季恢復降息。
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