英國通脹數據溫和，降低6月加息可能性

是的，英國通膨預計將在今年晚些時候再次上升，此前4月已降至3%以下。但這些數據應能讓英國央行放心，去年食品價格飆升並未引發通膨籃子中第二輪效應的浪潮。正如昨天的就業數據一樣，這些數據質疑了激進加息的必要性。

今天的英國通膨數據，連同昨天的就業數據綜合來看，我們現在預計今年下半年通膨將在3.5%-4%之間波動，短暫達到略低於4%的峰值。下一次重大變化將出現在7月，屆時能源監管機構Ofgem將更新季度家庭價格上限。我們預計漲幅約為12%，考慮到各種因素，這一漲幅相當溫和。這是基於6至12個月期的天然氣期貨價格，Ofgem將其作為公用事業供應商對沖成本的代理，目前價格接近戰前水平。如果情況不變，這些期貨價格暗示10月能源帳單將下降8%，不過我們的商品團隊警惕，隨著歐洲與亞洲在液化天然氣貨物上的競爭加劇，批發成本可能會上升。食品通膨也可能在全年逐步累積。

綜合來看，最新數據未出現意外上行——與近年來4月CPI數字的表現不同——這本身應能為英國央行提供一定安慰。許多服務價格每年僅在4月更新一次。鷹派人士去年擔心食品通膨的上升——這是消費者非常明顯的趨勢——加上大幅的工資稅和最低工資上漲，會導致更持久的通膨發作。但到目前為止，幾乎沒有證據表明這種情況正在發生。

這應能讓人放心，即將到來的能源衝擊不太可能引發"第二輪效應"的浪潮，至少不會像四年前那樣明顯。

目前，我們認為英國央行的加息次數介於零次和一次之間，官員們認為他們不降息（此前今年被認為可能降息）本身就相當於事實上的緊縮。

不過，在4月英國央行會議後，我們將此前預計的長期按兵不動調整為6月進行一次加息。但這一預期現在嚴重存疑，儘管顯然從現在到那時中東局勢仍可能發生許多變化。我們懷疑如果到6月中旬能源供應沒有明顯改善，官員們仍可能傾向於加息。我們持開放態度；同樣有可能英國央行會選擇爭取更多時間。

最新數據並無太大驚喜，即使略低於共識。整體通膨率從3.3%降至2.8%。中東影響仍主要體現在汽油/柴油價格上；與3月相比，這增加了0.5個百分點的整體通膨。受監管/行政價格影響——包括水費/污水費漲幅顯著降低、家庭能源帳單的政策成本減少，以及去年車輛稅未重複上漲——根據我們的計算，相較3月減少了0.8個百分點。受復活節時間影響的旅行部分也使整體通膨率下降了0.3個百分點。

英國通膨在3月至4月間的變化

綜合來看，我們現在預計今年下半年通膨將在3.5%-4%之間波動，短暫達到略低於4%的峰值。下一次重大變化將出現在7月，屆時能源監管機構Ofgem將更新季度家庭價格上限。我們預計漲幅約為12%，考慮到各種因素，這一漲幅相當溫和。這是基於6至12個月期的天然氣期貨價格，Ofgem將其作為公用事業供應商對沖成本的代理，目前價格接近戰前水平。如果情況不變，這些期貨價格暗示10月能源帳單將下降8%，不過我們的商品團隊警惕，隨著歐洲與亞洲在液化天然氣貨物上的競爭加劇，批發成本可能會上升。食品通膨也可能在全年逐步累積。

綜合來看，最新數據未出現意外上行——與近年來4月CPI數字的表現不同——這本身應能為英國央行提供一定安慰。許多服務價格每年僅在4月更新一次。鷹派人士去年擔心食品通膨的上升——這是消費者非常明顯的趨勢——加上大幅的工資稅和最低工資上漲，會導致更持久的通膨發作。但到目前為止，幾乎沒有證據表明這種情況正在發生。

這應能讓人放心，即將到來的能源衝擊不太可能引發"第二輪效應"的浪潮，至少不會像四年前那樣明顯。

目前，我們認為英國央行的加息次數介於零次和一次之間，官員們認為他們不降息（此前今年被認為可能降息）本身就相當於事實上的緊縮。

不過，在4月英國央行會議後，我們將此前預計的長期按兵不動調整為6月進行一次加息。但這一預期現在嚴重存疑，儘管顯然從現在到那時中東局勢仍可能發生許多變化。我們懷疑如果到6月中旬能源供應沒有明顯改善，官員們仍可能傾向於加息。我們持開放態度；同樣有可能英國央行會選擇爭取更多時間。

點擊此處閱讀原始分析