看漲以太坊的三個理由

• 以太坊在代幣化競賽中處於領先地位，市場份額占比58%。
• 2026年即將進行的升級旨在提升並行交易能力，減少節點級別的硬體需求。
• 365天MVRV比率顯示以太坊處於超賣狀態，測試了2025年5月40%反彈前的水平。

截至週一發稿時，以太坊（ETH）價格承壓，徘徊在2000美元附近，而與中東緊張局勢加劇相關的加密市場情緒下滑，為這枚最大山寨幣的短期前景蒙上陰影。儘管如此，資產代幣化的競賽、穩定幣支付以及即將到來的區塊鏈升級，同時鏈上數據顯示該山寨幣處於超賣狀態，均為看漲以太坊提供了閃光的理由。

1) 以太坊引領現實世界資產代幣化

以太坊作為首個可編程區塊鏈，引入了智能合約。這一功能催生了去中心化金融（DeFi）、代幣化、啟動平台，並支持了Web3行業中的其他敘事，包括隱私和人工智慧。

代幣化是可編程Layer-1區塊鏈的熱門應用場景，將現實世界資產（RWA）上鏈。根據BCX和ADDX的報告，RWA代幣化市場到2030年估值可能達到16萬億美元。

RWA.xyz數據顯示，鏈上代幣化資產超過266.6億美元（不含穩定幣），其中以太坊占155億美元，約占58%。

與此同時，以太坊上的穩定幣市值為1646.4億美元，占3151.4億美元穩定幣總市值的52%。整體來看，以太坊的總鎖倉價值（TVL）為537.2億美元，占DeFi總鎖倉價值936.1億美元的56%。

以太坊在穩定幣和代幣化現實世界資產領域的主導地位，使其成為機構級首選，這可能支持下一波本地穩定幣發行和全球資產代幣化。

2) 以太坊的未來是並行交易

以太坊去年經歷了兩次重大升級：2025年5月的Pectra和12月的Fuska，後者引入了EIP-7702以增強錢包智能功能，通過EIP-7251將質押上限提升至2048 ETH，並採用Peer數據可用性採樣（PeerDAS）以降低Gas費和增加區塊鏈容量的Blob空間。

2026年以太坊即將進行的升級包括Glamsterdam，重點通過整合提議者-建構者分離（ePBS）提升並行交易能力，以及Hegotá，計劃引入Verkle樹，實現節點級數據驗證，使用更小的證明，減少硬體和存儲需求。

鏈上驗證者隊列數據顯示，2025年底以太坊質押退出隊列急劇下降至接近零，反映用戶信心增強。與此同時，質押進入隊列於2月13日達到71天，目前為48天。

此外，數據顯示31.58%的以太坊供應已在鏈上質押，這限制了該山寨幣的下行壓力。

Glamsterdam和Hegotá升級的成功推出將提升以太坊的吞吐量，同時降低存儲需求，可能促進穩定幣和代幣化現實世界資產的交易量增長。

3) 鏈上數據暗示以太坊潛在上漲空間

Santiment數據顯示，截至週一，以太坊過去365天的市值與實現價值比率（MVRV）為-32.30%。負MVRV比率表明投資者處於虧損狀態，因為市場價格低於同期基於鏈上活動的ETH平均價格。

然而，MVRV比率低於-30%曾引發2025年5月40%的反彈，隨後7月上漲48%。以太坊365天MVRV比率的積極反轉可能預示類似趨勢。

綜合來看，以太坊在網絡層面持續穩步發展，有助於維持其在現實世界資產和穩定幣領域的主導地位。機構支持和監管明朗化可能推動ETH作為數位商品（被美國SEC和CFTC分類）的需求。

不過，持續的美伊戰爭對更廣泛的加密貨幣市場構成下行壓力，可能掩蓋以太坊的核心基本面。