為什麼比特幣沒有因伊朗戰爭而崩潰

在美國和以色列對伊朗採取行動後，大多數專家的共識是比特幣和加密市場將經歷另一輪急劇下跌。然而，這並沒有發生。而在幾乎一週後，加密貨幣似乎比其他被視為風險的資產類別更能抵禦風暴。為什麼比特幣表現得如此不同？

自 COVID-19 大流行以來，比特幣及其延伸的加密市場在出現地緣政治緊張或全球不確定性跡象時常常會出現波動，將其推入與股票並列的風險資產類別。

在 COVID 期間，比特幣與股票一起下跌，損失約 50%，隨後才恢復。該加密貨幣對地緣政治衝擊表現出類似的敏感性，在 2024 年 4 月伊朗對以色列的攻擊後下跌約 8%，並在 2025 年初解放日關稅公告後再次急劇下跌。最近，持續的加密市場寒冬已抹去主要數字資產一半以上的價值，突顯出地緣政治緊張和宏觀經濟不確定性對加密貨幣市場的強烈影響。

比特幣逆勢而動，表現優於黃金和股票

儘管在地緣政治緊張期間表現持續不佳，但比特幣在過去幾天的表現有所不同，尤其是在中東緊張局勢恢復後。

在同一時期，標準普爾 500 指數下跌了 1.4%，而黃金和白銀分別下跌了 5% 和 10%。但這次有什麼不同？

在當前市場條件下，很難指出一個事件或指標作為頂級加密貨幣表現優異的驅動因素。多種因素的結合可能是原因所在。

從超賣狀態到 Jane Street

在 2 月 28 日的襲擊之前，比特幣經歷了大約 50% 的回調，持續了近五個月。這一時期伴隨著長期持有者（LTHs）的強烈分配，他們根據比特幣的歷史周期性特徵獲利了結，以及大量恐慌性拋售的零售投資者的洗牌。

在拋售的高峰期，LTHs 的分配達到了 30 天滾動平均的 120 萬 BTC，而交易所交易基金（ETFs）則拋售了 9 萬 BTC，數據來自 K33。

"比特幣的風險敞口已經被大幅降低，這使得最有可能對中東緊張局勢的更廣泛影響做出反應的投資者能夠使 BTC 相對於其他資產類別表現出色，" K33 研究主管 Vetle Lunde 在 3 月 3 日的報告中寫道。

儘管黃金是自然的避風港選擇，但超買狀態可能促使投資者保持謹慎，導致他們尋求替代商品選擇。而什麼資產最符合這一描述呢？無疑是常被稱為"數字黃金"的超賣比特幣。

根據 SoSoValue 的數據，3 月 2 日至 4 日期間，美國現貨比特幣 ETF 的資金流入達到了 11.4 億美元，這與上述論點相符。

在早期，比特幣曾被視為避風港資產，常常在地緣政治緊張局勢中上漲。然而，它與軟件股票的相關性上升以及在最近的地緣政治時期的崩潰使得這一敘述逐漸消退。但也許數字黃金將迎來復甦。

市場的另一個部分認為，比特幣的強勁表現與對高頻交易公司Jane Street的訴訟密切相關，該公司被指控在 Terra/Luna 崩潰中發揮了作用。許多人指責該公司通過在美國交易時段進行系統性的"上午 10 點拋售"來壓制比特幣價格，以對沖 ETF 風險敞口。儘管一些頂級專家已將"上午 10 點拋售"視為陰謀論，但自從 Jane Street 遭到起訴以來，比特幣的改善為這些指控提供了可信度。

比特幣的上漲可能是短暫的

但我們不要過於樂觀。

比特幣已恢復與股票的相關性，在 3 月 5 日與股票一起下跌 4%，而 BTC ETF 在中東緊張局勢進一步升級的情況下記錄了 2.278 億美元的資金流出。

前 BitMex 首席執行官兼聯合創始人 Arthur Hayes 指出，最近的加密貨幣漲幅可能是"死貓反彈"，並引用了與軟件股票的相關性。

比特幣還面臨中期風險，即鷹派美聯儲可能限制價格增長，因為油價上漲可能會推動通脹上升。

引用最近的一項美聯儲研究，Kobeissi Letters 創始人 Adam Kobeissi 在 3 月 5 日的 X 帖子中強調，油價每上漲 10 美元，通脹可能上升 20 個基點。

從鏈上角度來看，CryptoQuant 的研究主管 Julio Moreno 也持類似觀點。在 3 月 5 日的報告中，他指出，比特幣突破 73,000 美元的可能性更像是短期的緩解反彈，而不是新牛市階段的開始，因為該公司的比特幣牛市評分指數僅為 100 分中的 10 分。

"儘管最近價格反彈，比特幣仍處於熊市中，" Moreno 說。"基本面和技術指標仍指向熊市環境 [...] 因此，目前的反彈最好被解讀為正在進行的熊市中的緩解反彈。"

比特幣最近的韌性可能暗示敘述的轉變，但現在還為時尚早，無法宣布勝利。就目前而言，這一反彈更像是暫時的背離，而不是確認的趨勢，地緣政治和美聯儲政策仍然是比特幣短期至中期前景的關鍵。數字黃金敘述的復甦還需等待。