波蘭茲羅提：通膨重新加速拖累波蘭茲羅提

德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 指出，波蘭政策制定者面臨的挑戰日益加劇，原因是財政計劃吃緊以及基礎通脹加速。自伊朗戰爭以來，PPI 和工資增長大幅加快，因此他認為應排除波蘭國家銀行進一步降息的可能性。鑑於波蘭國家銀行（NBP）很可能保持不置可否的態度，這一背景被視為對茲羅提不利。

財政壓力和通脹抑制降息希望

"波蘭經濟的發展正讓貨幣政策制定者感到不那麼輕鬆。我們可以指出兩個方面：1）財政狀況和 2）基礎通脹動態。"

"再看通脹消息：7 月份 PPI 通脹年率從 6 月份的 1.9%加速至 2.8%，快於 2.5%的市場共識。這與更廣泛的能源和大宗商品衝擊敘事一致：美伊敵對行動重燃推高了石油和天然氣價格，而 8 月份的前景不佳，因為油價持續上漲。"

"一如既往，按年率計算的情況並不可靠：按照我們偏好的經季節性調整的月環比口徑，PPI 和工資等通脹驅動因素明顯正在加速；自伊朗戰爭開始以來，PPI 已從通縮轉為顯著通脹。"

"這應當會在可預見的未來排除波蘭國家銀行（NBP）進一步降息的可能性——NBP 行長亞當-格拉平斯基（Adam Glapinski）此前暗示降息可能很快到來，如今應被視為過時資訊。"

"假設 NBP 至多對未來利率變動保持不置可否，那麼這一發展對茲羅提不利，因為通脹數據加速的速度快於 NBP 可能轉向鷹派的速度。"

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