超過二十年來，最高比例的資金經理稱美國股票“被高估”

• 美國銀行的調查顯示，89%的資金經理認為股票"被高估"。
• 不過，本十年平均評級為81%。
• 道瓊斯指數的估值遠高於其長期平均水平。
• 道瓊斯工業平均指數在過去三個月達到了雙頂形態，這預示著看跌。

 

如果你的投資組合最近表現良好，不要自滿。一個受人尊敬的資金經理調查宣布，美國股市是自2001年4月（調查開始提問時）以來最"被高估"的市場，可能也是本世紀以來的最高水平。

美國銀行本週發布了其2月份全球基金經理調查（FMS），結果令人矚目。該報告調查了205位大型資金經理的情緒，他們共同管理著4820億美元的資產。

89%的調查參與者告訴美國銀行，美國股市"被高估"。這是自調查近24年前開始以來的最大比例。

道瓊斯估值

道瓊斯工業平均指數（DJIA）在2001年4月的高點為10,906。從那時起，該指數在接下來的18個月內下跌了34%，最低跌至7,197，成為三年下跌的一部分。當然，涉及劫持飛機和倒塌摩天大樓的某個事件也加劇了這一修正。然而，只有30%的受訪者在2001年4月認為美國市場被高估。

快進到2020年代，我們發現2025年2月並不算太出格。受訪者在本十年中大部分時間都認為股市被高估。事實上，自2020年初新冠疫情開始以來，美國銀行的多項調查顯示"被高估"的比例超過80%。實際上，只有2022年的熊市看到了一些變化。

報告的一位作者，美國銀行策略師邁克爾·哈特內特表示，本十年"被高估"的平均共識為81%的受訪者。哈特內特將此歸因於"美國例外主義"交易，這使得美國股票受益於美元升值和所謂的"七大巨頭"股票的強勁增長。

然而，哈特內特認為這一交易可能已經達到頂峰。在2月份，這一交易"被73%的FMS投資者視為最擁擠的交易，低於1月份達到的三年高點80%。"

根據Gurufocus.com的數據，道瓊斯目前的市盈率接近27。這遠高於20年的中位數18，但低於2021年初達到的34的水平。

但當然，道瓊斯本身就是一個價值指數，儘管在2024年增加了英偉達（NVDA）和Salesforce（CRM）。以增長和科技股為主的納斯達克100指數的市盈率超過37倍，正好接近2021年初的高位。

報告中提到的一個導致股票估值上升的原因是資金經理幾乎沒有將現金留在場外。資金經理的平均現金持有量為3.5%，這是15年來的最低水平。

但時機把握重大修正總是困難的。美聯儲的會議紀要提供了一個悲觀的理由。週三發布的數據顯示，中央銀行最擔心特朗普政府的關稅政策。

美聯儲會議紀要的讀數顯示："多個地區的商業聯絡人表示，企業將試圖將因潛在關稅而產生的更高投入成本轉嫁給消費者。"

持續的定價壓力可能會阻止中央銀行在今年降息，這可能會讓依賴降息的投資者感到失望。目前，市場仍預計在下半年將降息約50個基點。

道瓊斯周線圖

技術面給我們更多的悲觀理由。道瓊斯工業平均指數的周線圖顯示，該指數在45,000以上的區域連續兩次減弱。在這兩次情況下——2024年11月底和2025年1月——該指數在45,050到45,070之間遇到阻力。

這應該被大多數交易者視為看跌的雙頂形態，通常意味著技術交易者會預期回調。到目前為止，這種情況並沒有以任何重大方式顯現。然而，至少一次拋售將使道瓊斯回到41,650到42,100之間的支撐通道。

另一個選擇是接近41,225的52周簡單移動平均線（SMA）。借助於諸如另一個疲軟的通脹數據等新聞催化劑，預計道瓊斯將回落至2024年4月接近38,000的支撐位。

道瓊斯工業平均指數周線圖