日圓回吐了大幅干預後收復的整數關口

• 美元/日圓突破 160.00 關口，上漲 0.40%，連續第五個交易日上漲。
• 剔除食品和能源後的東京通膨率在 8 月達到 2%，高於 1.8%。
• 9 月份聯準會升息的機率升至 55%以上，首次形成明確多數。

日本公布了日本央行下個月採取行動所需的通膨和勞動力數據，日圓連續第五個交易日走弱。東京消費者物價指數（CPI）剔除食品和能源後的通膨率在 8 月達到 2%，整體通膨率升至 1.9%，失業率降至 2.4%，低於 2.5%的預期。儘管如此，美元/日圓仍突破 160.00 關口，觸及當日高點。

日本央行所需的通膨數據

日本央行實際關注的指標，即東京剔除新鮮食品後的物價，較前值 1.7%和市場共識 1.7%上升 1.8%，連續第三個月加速。由於海灣地區供應中斷推高燃料成本，政府恢復了電力和天然氣補貼，這將透過 10 月份數據壓制整體通膨率，因此剔除能源後的 2%讀數才是更真實的指標。2.4%的失業率為一年低點。

本月以來的媒體報導顯示，政策委員會正在權衡是否於 9 月 18 日升息，並考慮比自 2024 年以來一直維持的每年約兩次的節奏更快的步伐；2024 年日本開始逐步退出長達十年的刺激政策。受此猜測影響，日本五年期國債收益率創下紀錄新高，而 6 月的舉措已將政策利率推升至 31 年高位。但這些都未能讓日圓獲得哪怕一個交易日的支撐。

兩次升息仍留下一道缺口

聯準會主席在傑克森霍爾的首次主題演講中警告稱，委員會仍有工作要做，因為其尚未確信潛在通膨正回到 2%，這一表態推動了期貨市場的變動。9 月 16 日升息 25 個基點的定價已升至 55%以上，首次形成明確多數；到 10 月 28 日至少再升息一次的機率接近 85%，到 12 月 9 日第二次升息的機率接近 38%。同一份 GMT14:00 公布的數據還顯示，未來一年的消費者通膨預期從 4.3%的共識值降至 4%，但市場對此完全無視，此後美元/日圓又上漲了約 65 點。

日本央行將在兩天後作出決定，而問題在於利差。若日本利率升至 1.25%，而聯準會利率區間維持在 3.75%至 4.00%，兩者之間仍將留下約 250 個基點的缺口，與當前相同。兩家央行連續兩天收緊政策，只會改變兩國利率水平，卻不會改變借入一種貨幣並持有另一種貨幣的理由。

唯一對日圓有利的結果，是日本升息而美國按兵不動；而期貨市場對美國按兵不動的定價僅為 44%。其他任何路徑要麼擴大利差，要麼維持現狀，這對於那些在日本數據強勁之際做空套息交易的人來說，回報前景都不佳。

防線面臨債券問題

價格背後是 7 月 31 日的行動，即日本和美國聯合買入日圓，也是自 2011 年以來兩國首次協調干預。東京表示不會猶豫再次出手。此次干預規模創下單日紀錄，達到 8.45 萬億日圓，隨後又有約 5.3 萬億日圓的協調買盤跟進，將匯價從接近 164.00 拉回至 155.00 區域。

華盛頓對該行動的興趣並非出於友誼。單獨的日本防線是透過出售美國國債來籌資的，而 6 月的持倉數據已經顯示，在日圓遭防守期間，日本減持了 264 億美元的美債，整體外國持倉減少了 721 億美元。隨著 30 年期收益率接近 2007 年以來高位，阻止東京拋售久期的最便宜方式，就是向其提供美元。日圓防線與長端收益率問題，本質上是同一筆交易。

什麼會解決這一問題

此次研討會將持續至 8 月 29 日，日本央行官員將在其決議前的準備階段發表講話，包括下週在美國舉行的二十國集團會議後的簡報會。美國非農就業數據將於 9 月 4 日公布，而這兩項政策決定將在當月中旬相隔兩天相繼到來。在此之前，日圓的走勢押注於聯準會停止行動，而不是押注東京方面作出決定。

需要關注的水平

阻力位：隨著 160.00 關口被突破，161.00 是上方第一個阻力平台，也是其與 162.00 至 163.00 區間之間唯一的結構，該區間曾在 7 月引發干預。略低於 164.00 的週期高點位於其上方。

支撐位：160.00 關口轉為第一個支撐位，並與 50 日指數移動均線（EMA）處於同一水平，這使得該水平在回測時值得守住。隨後是略低於 159.50 的時段低點，然後是 158.50，而接近 158.00 的上升中的 200 日 EMA 則是 8 月反彈的基礎。

傾向：看漲，日線收於 160.00 上方將確認突破並打開 161.00 空間。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 62，仍有上行空間，而 5 分鐘讀數接近 53，表明這波走勢尚未過度延伸。若日線收盤重新跌破 159.50，則該走勢失效；而在 162.00 上方，限制因素將是政策而非價格。

美元/日圓 5分鐘和日線圖